ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. РИСК И ДОХОДНОСТЬ

Портфель, состоящий из множества активов

 Если добавлять в портфель все большее количество новых акций, то, как правило, риск портфеля будет быстро снижаться.

Характеризовать риск портфеля, составленного из множества активов, можно с помощью /-коэффициента (йота- коэффициента), который, как было указано, представляет собой отношение среднего квацратического отклонения и ожидаемой доходности и определяется в этом случае с использованием формул

Используя выражение можно установить, что с увеличением числа активов в портфеле риск быстро убывает. Однако к нулевому значению он стремится лишь при отрицательных значениях коэффициента корреляции доходности активов, входящих в портфель

Известно, однако, что между доходностью акций на фондовых рынках обычно существует положительная связь, характеризующаяся средней величиной коэффициента корреляции 0,5— 0,8. Поэтому формирование портфеля способно сократить общий риск лишь на 40—50%.

Согласно данным Нью- Йоркской фондовой биржи, за 80—90-е годы среднее квадратическое отклонение портфеля, состоящего из одной средней акции, составляло примерно 28%, портфель, состоящий из всех 1800 акций и называемый рыночным портфелем, имел среднее квадратическое отклонение доходности около 15%.

Элементы общего риска акций — это две составляющие риска:

1) несистематический, или диверсифицируемый, риск, который присущ отдельным акциям и может быть устранен путем формирования эффективного портфеля;

2) систематический, или недиверсифицируемый, или рыночный, риск, который присущ всему рынку акций и не может быть устранен за счет формирования портфеля.

Для указанного выше примера Нью-Йоркской фондовой биржи систематический риск составил 15%, доля средней величины несистематического риска — 13% (28—15).