ОЦЕНКА АКЦИЙ, ОБЛИГАЦИЙ И ОПЦИОНОВ

Оценка облигаций

Наиболее распространенным типом долговых ценных бумаг является облигация с денежным потоком в виде постоянных полугодовых процентных платежей — аннуитета, а также номинала, выплачиваемого при погашении.

Ценность облигации определяется приведенной стоимостью аннуитета и приведенной стоимостью выплачиваемой величины номинала.

Формула для такой облигации примет вид:

V= X (I / 2) /(1 + ad / 2)? + М /(1 + aci / 2)2'* (3.2)

/=1+2и

где / — годовой купонный доход, установленный по облигации (1/2 — полугодовой доход); предполагается, что первая выплата процентов будет произведена через 6 месяцев после приобретения облигации; М — нарицательная стоимость, выплачиваемая при погашении облигации; ad — требуемая доходность инвестированного капитала, полугодовое наращение осуществляется по ставке ad/2; п — число лет до погашения облигаций; здесь для расчета дисконтированного потока п удваивается, так как проценты выплачиваются дважды в год.

В качестве примера приведем расчет приведенной стоимости 12%-й облигации номиналом 1000 руб. с полугодовой выплатой процентов и 10-летним сроком погашения при ad = 10%:

V= £ (120/2)/(1 + 0,1/2/+ /=1+20

+1000 /(1 + 0,1/ 2)20 = 1124,62 руб.