Банки. Банковское дело в России

Внешнеэкономическая деятельность

Раздел: Бизнес, финансы

 12.1. Оценка емкости и перспектив валютного рынка на основе платежного баланса

Принятие Закона СССР "О валютном регулировании" в

1991 г. положило начало фактическому формированию

валютного рынка в России. Этот закон ориентирован на

содействие укреплению прогрессивных тенденций в развитии

экономики, а именно, формированию рыночных механизмов,

созданию внутреннего валютного рынка, интеграции в

мировое хозяйство, активизации делового сотрудничества с

иностранными партнерами за границей и на российской

территории. Переход страны к рыночной экономике поставил

непростую задачу создания валютной инфраструктуры -

развитой системы кредитно-финансовых отношений и

соответствующих учреждений, обеспечивающих свободные

расчеты и сделки в иностранной валюте в рамках

существующих международных правил и норм. Более того,

появилась острая необходимость в разветвленной системе

независимых, конкурирующих между собой финансово-

кредитных учреждений. Имеются в виду коммерческие,

инвестиционные, страховые и сберегательные банки, которые

в перспективе смогут заменить министерства и стать

финансово-экономическими          центрами       деятельности

учреждений и предприятий.

-поддержать сложившуюся тенденцию к расширению сети российских коммерческих банков. В частности, банков, обслуживающих внешнеэкономическую сферу. Имеется в виду помимо Внешэкономбанка создание других отечественных и совместных банков, обладающих правом открывать текущие счета за рубежом и в России, финансировать строительство и реконструкцию государственных, кооперативных и частных предприятий, а также обслуживать граждан в сфере валютных расчетов;

-создать в России межбанковский валютный рынок для проведения посреднических, арбитражных и других операций, а также фондовую биржу для свободной покупки и продажи акций;

-изменить режим пользования иностранной валютой для резидентов. предоставив последним право беспрепятственного зачисления и снятия с банковских счетов принадлежащих им валютных средств, включая валюту, заработанную по контрактам с иностранными фирмами;

-изменить режим пользования иностранной валютой для нерезидентов, предоставив им право приобретать в Российской Федерации товары, акции, недвижимость (квартиры, земельные участки) и другую собственность;

-приступить к открытой публикации сведений о внешнеэкономической и финансовой деятельности коммерческих банков, включая ежегодные данные о торговом и платежных балансах, о международных кредитах, валютных резервах, золотом запасе и т.д., в соответствии с общепринятой мировой практикой;

-активизировать сотрудничество с международными финансово-экономическими организациями (МВФ, МБРР и другими), отменить дискриминационные ограничения в сфере финансовых отношений и торговли.

В соответствии с Законом "О валютном регулировании" права собственности на валютные ресурсы децентрализировались; право собственности на централизованные валютные ресурсы предоставлялось союзным, республиканским и местным органам власти бывшего СССР. Право собственности на валютные ценности

закреплялось за резидентами (гражданами и юридическими лицами, постоянно проживающими на российской территории) и нерезидентами. Фактически, собственность на валюту приравнивалась к иным видам собственности предприятий, организаций и частных лиц.

Были децентрализованы права распоряжения валютными ценностями и их использования по усмотрению и в интересах собственников. Валютные средства смогли использовать самостоятельно республики, местные органы власти, предприятия, организации, отдельные граждане.

В России организационной основой формирующегося валютного рынка выступает банковская система. Закон "О банках и банковской деятельности в РСФСР" расширил полномочия Центрального банка. Путем лицензирования деятельности коммерческих банков в области валютных операций Центральный банк может контролировать их работу и регулировать внутренний валютный оборот. Таким образом, прежнее монопольное право Внешэкономбанка СССР на ведение валютных счетов, совершение сделок с валютными ценностями и банковское обслуживание расчетов в иностранной валюте перешло к так называемым уполномоченным банкам. Из числа уполномоченных коммерческих банков выделена группа, имеющая генеральные лицензии. Последние дают право проводить валютные операции в России и за границей посредством корреспондентских счетов, открытых в иностранных банках. В свою очередь, банки, имеющие простые лицензии, получают возможность осуществлять валютные операции через корреспондентские счета в коммерческих банках, обладающих генеральными лицензиями.

Уполномоченные банки продают валюту импортерам и покупают валюту у экспортеров. Центральный банк совершает операции по продаже и покупке валюты уполномоченными банками.

Можно утверждать, что появились реальные возможности развития "розничного" валютного рынка (имеются в виду операции мекду уполномоченными банками и их клиентами) и "оптового" рынка - операции уполномоченных банков между собой и между уполномоченными банками и Центральным банком.

Мировая практика свидетельствует, что в странах с

развитым рынком главную роль играет его оптовое звено, где

формируются курсы обмена валют, определяющие цены на

розничном рынке. Развитие валютных рынков за рубежом

характеризуется        тенденцией   к          возрастающей

децентрализации, что связано с усилением роли коммерческих банков. В этой связи уместно отметить, что в начальной фазе развития валютного рынка отношения Центрального банка с коммерческими банками более тесные, чем отношения коммерческих банков между собой. Такое положение было характерно для стран послевоенной Европы и развивающихся стран в наши дни.

Формирование валютного рынка в России имеет свою специфику, состоящую в сохранении очень высокой степени его централизации. Главной причиной является ограниченный объем валютных ресурсов в стране в целом и, в частности, у уполномоченных банков. Кроме того, недостаточно налажены контакты между уполномоченными банками, поскольку вся система кредитных отношений в стране с централизованной экономикой строилась по вертикальному принципу. Несмотря на это, есть все основания полагать, что валютный рынок в России будет развиваться в перспективе в рамках основных закономерностей, проявляющихся в международной практике. На начальном этапе развития всякий национальный рынок будет регулироваться. Объем валютных операций уполномоченных коммерческих банков зависит от лимита средств на их счетах в иностранной валюте.

Зарубежный опыт свидетельствует, что существенная децентрализация валютных операций и активов возможна только на определенном этапе развития валютного рынка. Этот рынок характеризуется значительным ростом объема внешней торговли, усилением внешнеторговых позиций фирм и компаний, а также повышением платежеспособности коммерческих   банков.   Только   по   истечении   достаточно

продолжительного периода времени отпадет необходимость установления рабочих балансов (лимитов) для коммерческих банков. Такое лимитирование на настоящем этапе позволяет Центральному банку до известного момента достаточно эффективно сдерживать проведение спекулятивных операций путем оперативного контроля за валютными сделками коммерческих банков и поддерживать относительную стабильность внутреннего денежного обращения, сдерживать "импорт инфляции". Совершая операции с валютой. Центральный банк имеет возможность регулировать объем денежной массы в стране. При покупке Центральным банком иностранной валюты у коммерческого банка соответственно увеличиваются суммы в национальной валюте и увеличиваются его кредитные возможности. Отход от практики установления рабочих балансов за рубежом для коммерческих банков во второй половине 60-х годов привел к значительному расширению масштабов спекулятивного движения капиталов, всплеск импорта инфляции. В результате усилилась нестабильность валютных отношений, несмотря на принимаемые меры.

В России сохраняется жесткая норма регулирования объема денежной массы - это обязательная продажа валюты. В целях обеспечения потребностей государства в иностранной валюте формируется резерв Российской Федерации и стабилизационный фонд Банка России за счет продажи резидентами (юридическими и физическими лицами) части заработанной валюты по установленным нормативам.

Формально обязательная продажа валюты не является налогом. Продавец валюты получает взамен ее рублевый эквивалент. ' Таким образом, собственники средств в иностранной валюте участвуют в принудительном порядке в удовлетворении общегосударственных нужд и в формировании валютных фондов - общереспубликанских и местных.

За время действия существующего положения об обязательной продаже части экспортной выручки, по мнению экспертов, российские предприниматели не ввезли в страну и

оставили в иностранных банках около 20 млрд. долларов, "заработанных" за рубежом. Тем не менее положительные сдвиги в валютной сфере налицо: государство отказалось от абсолютных претензий на валютные средства, требуя для себя строго определенную (и немалую!) долю выручки. Оставшейся частью владельцы валюты могут распоряжаться по своему усмотрению, например, реализовать ее на рубли по выгодному рыночному курсу посредством механизма межбанковских операций, операций на валютных биржах и аукционах.

Именно возможность совершения операций купли-продажи иностранной валюты знаменует собою начало формирования настоящего внутреннего российского валютного рынка. На этот процесс будет положительно действовать децентрализация и рассредоточение валютных операций среди уполномоченных банков. Подлинный валютный рынок нельзя построить без широкой сети независимых банков и посредников, без их взаимного сотрудничества и здоровой конкуренции. Рассматриваемый процесс идет в России с большим трудом вследсгвии ухудшения состояния экономики и платежного баланса, нестабильности рубля и огромной внешней задолженности.

В 1991 году в СССР использовались и публиковались три вида валютных курсов рубля: официальный, коммерческий и специальный. Однако помимо этих курсов существуют валютные курсы - биржевой (аукционный) и черного рынка. Ни один из этих курсов не является в достаточной степени объективным. Это подтверждается разницей в абсолютной величине уровней курсов. Еще в конце 1991 года по официальному курсу доллар США оценивался в 0,55 рубля и 1,65 рубля по коммерческому курсу. Никаких расчетов, обосновывающих приведенные данные, не приводилось. Об искусственности этих курсов можно судить и по большому разрыву между ними. Понятно, что такой разрыв невозможен на свободном валютном рынке, где различие даже в несколько процентов считается существенным и заметно сказывается на объемах и направлениях внешнеэкономических сделок.

В связи с введением в действие с 1 апреля 1991 г, Закона СССР "О валютном регулировании" система специальных валютных курсов была отменена. На курсы валютных аукционов {валютных бирж) и черного рынка воздействуют в той или иной степени рыночные факторы спроса и предложения. Поэтому такие курсы более объективны, чем курсы, устанавливаемые административным путем. Валютные аукционы проводились Внешэкономбанком с конца 1989 года. На этих аукционах продавались средства в иностранной валюте, выделяемые из централизованных источников и находящиеся на балансовых и внебалансовых счетах средства валютных фондов государственных предприятий, организаций, объединений. В валютных аукционах могли участвовать все предприятия, исключая бюджетные.

Аукционный комитет          из        представителей

Внешэкономбанка, Госбанка, Министерства экономики и планирования рассматривал поступившие заявки на продажу иностранной валюты и либо допускал их к участию в аукционе, либо передавал Внешэкономбанку для заключения сделки купли-продажи. Организации, допущенные к продаже своей валюты на аукционе, получали об этом уведомление и в установленный срок должны были переводить Внешэкономбанку необходимую сумму. Принятые заявки удовлетворялись в порядке понижения предлагавшегося в них курса в пределах суммы продажи соответствующей иностранной валюты, либо до достижения начального курса продажи, либо до удовлетворения всех заявок. За продажу на аукционе валютных фондов за рубли с владельцев фондов взималась комиссия в размере 1% суммы полученной выручки, но не более 1 тыс. руб. по каждой сделке. Валютные аукционы проводились с ноября 1989 г. до мая 1991 г. Всего было проведено 19 аукционов, на которых реализовано свободно конвертируемой валюты на сумму свыше 300 млн. долларов США. Заявленный спрос составил 1042 млн. долланов и был удовлетворен на 29%. Средний аукционный курс рубля к доллару за этот период составил 22,63 рубля за 1 доллар.

Валютный курс рубля к доллару, складывавшийся на валютных аукционах, несомненно занижен в отношении рубля и завышен по отношению к доллару. Это связано с тем, что предложение долларов и другой СКВ ограничено вследствие централизованного использования подавляющей массы валютных поступлений. В результате уменьшаются возможности по реализации по более выгодным курсам валютных аукционов, что способствует повышению курса иностранных валют и занижению курса рубля. На курс рубля влияют также расстройство сферы обращения, развитие инфляции, дефицит госбюджета и причины производственного характера - структурная перестройка, падение производства, сокращение масштабов реализации большинства товаров, нарушение хозяйственных связей. Важно учитывать и политическую нестабильность. Увеличение дефицита товаров и услуг способствует стремлению всех хозяйственных субъектов восполнить дефицит товаров закупками по импорту. Таким образом, спрос на СКВ повышается. Следовательно, аукционный курс рубля нельзя назвать "нормальным" (реальным) в полном смысле этого слова.

Валютный рынок прошел в 1992 году три стадии. На первой стадии валютный рынок приобрел черты наиболее рискованного рынка. Колебания его конъюнктуры определялись скорее самим механизмом функционирования этого сектора рынка, чем общей макроэкономической динамикой. Фактически, этот механизм был запущен в апреле 1992 г., когда биржа перешла на режим двухнедельных торгов. На этой стадии спрос реагировал на изменение курса не сразу, а только через неделю. Например, если курс повышался в понедельник, то заметное падение спроса происходило не в пятницу, а в следующий понедельник. Причина этого "скрытого периода" в том, что у биржевых игроков нет возможности более оперативно отреагировать на изменение курса, так как для перевода денег в банк, имеющий выход на биржу, требуется как минимум три дня. Однако в полной мере мощный генератор колебаний включился на второй стадии - в июне 1992 г., когда рыночные механизмы формирования курса оказались нарушенными действиями Правительства и Центрального банка РФ, которые планировали сбить курс до 80 руб. за доллар за счет усиления валютных интервенций. Снизить курс меньше, чем 112 руб./доллар тогда не удалось, но реальное предложение валюты сократилось почти до нуля. Биржевые торги превратились в скупку валюты, выставляемой ЦБ РФ. Валютные ресурсы стабилизационного фонда быстро истощились. Спрос на торгах оказался намного выше предложения и курс доллара резко возрос, т.е. колебательный механизм заработал на полную мощность.

После смены руководства ЦБ РФ политика на валютной бирже полностью изменилась. На третьей стадии развития валютного рынка произошло не столько снижение валютного курса, сколько снижение амплитуды его краткосрочных колебаний. ЦБ РФ сначала удалось снизить размах краткосрочных колебаний курса вокруг тренда с + 16-18% в середине года до 6-S% в сентябре-октябре, а в декабре стабилизировать его в достаточно узком валютном коридоре.

Объективная оценка нынешней ситуации позволяет утверждать, что валютные биржи - это еще не настоящий валютный рынок. На валютной бирже продолжает функционировать механизм перераспределения валютных фондов. При этом значительная часть валюты выводится из оборота биржевой торговли в результате обязательной продажи выручки государству. Кроме того, сложившаяся к настоящему времени система образования валютных фондов характеризуется противоречиями между центральными органами власти и предприятиями. Эти противоречия обостряются по мере того, как государство в отдельные периоды усиливает стремление централизовать валютные поступления, что приводит к увеличению разрыва между аукционным и официально установленным коммерческим курсом рубля.

В этой связи можно утверждать, что валютные биржи в известном смысле являются препятствием для формирования единого валютного курса рубля, т.к. закрепляют "двойной" стандарт: расчеты с государством проводятся по одному курсу, а расчеты между предприятиями - по другому курсу. Более того, установление рыночного валютного курса на базе биржевого отрицательно сказывается на импорте. Сокращение импорта происходит вследствие нехватки рублевых средств для покупки иностранной валюты. Не исключено, что закупка по импорту некоторых товаров может вообще прекратиться. Резкий рост цен на импортируемые товары оказывает отрицательное воздействие на динамику внутренних цен на российском рынке.

Для объективной оценки ближайших перспектив развития российского валютного рынка важно провести анализ его потенциальной "емкости". Для этого необходимо проанализировать состояние и перспективы платежного баланса. Рассмотрим методы анализа платежного баланса на примере 1992 г.

С этой целью проследим тенденции в сфере внешнеторговых расчетов, поскольку именно они формируют ключевую часть текущего платежного баланса, предопределяя наличие в нем дефицита или положительного сальдо, образование которых влечет за собой уменьшение или увеличение инвалютных резервов, а также привлечение иностранных займов и инвестиций. Рассмотрим перспективы развития валютного рынка России в 1992 г.

Экспорт России в 1992 г. составил 38,1 млрд. долларов.

Нас интересует не весь предполагаемый объем экспортных

доходов, а только та его часть, которая поступит на счета

уполномоченных банков непосредственно в СКВ. Доля

индустриально развитых стран, с которыми расчет

производится только в СКВ, составила в экспорте России

60%. При совокупном объеме экспорта в 38,1 млрд. долларов

и его валютная доля должна была бы достигать как минимум

22,9 млрд. долларов, Следует, однако, принимать во

внимание,      что      российское    Министерство

внешнеэкономических связей стремится уйти от прежней системы клиринговых и иных невалютных расчетов. Кроме того, к началу 1992 г. с рядом стран - бывших членов СЭВ, а также с развивающимися государствами торговля велась с расчетами в СКВ. Поэтому к упомянутой выше цифре, характеризующей минимальный уровень поступлений в СКВ, целесообразно (для определения возможного совокупного объема поступлений в СКВ) добавить половину величины доходов от экспорта в бывшие социалистические и развивающиеся страны - 7,6 млрд. долларов. В этом случае объем доходов в СКВ в 1992 г. составил около 30,5 млрд. долларов.

К этой сумме торговых доходов в СКВ целесообразно прибавить потенциальные доходы от специфической торговли ~ продажи золота из государственных запасов (фиксируются отдельной строкой в платежном балансе в качестве сальдирующей статьи по его текущей части). Эта цифра в 1991 г. достигала 2,5 млрд. долларов и примерно 2 млрд. долларов в 1992 г. (с учетом тенденций в золотодобывающей промышленности и возможностей Центрального банка РФ).

Прочие доходы по текущей части баланса без "расшифровки" мотивов оценки принимаем в сумме (-)2,3 млрд. долларов (т.е. на самом деле это не доход, а расход), в составе которой валютная часть составляет (-) 4,3 млрд. Сюда входят: страхование грузов при международных перевозках и их транспортировка, туризм и прочие текущие статьи; не входят - полученные и уплаченные проценты по долгам, которые в целях удобства анализа учтены в совокупной сумме обслуживания долга. Теперь перейдем к методам оценки возможных поступлений по балансу движения капиталов. Важнейшей их статьей следует считать кредиты. Приток займов и кредитов на 1992 г. можно оценить в 13.31 млрд. долларов (формально вся сумма в СКВ). Что касается притока прямых инвестиций, то в условиях сложной социально-экономической ситуации, роста социальной напряженности в стране итоговый баланс притока и оттока

(вложения за рубежом) по этой статье окажется близким к нулевому. Безвозмездная помощь и прочие поступления (почти все в СКВ) оценены примерно в сумме 1,5 млрд. долларов. Главная (и практически единственно значимая) статья расходов по балансу движения капиталов - погашение внешнего долга. Здесь же в совокупной сумме платежей учитывается и выплата процентов. Россия должна была уплатить в 1992 г. около 12,3 млрд. долларов (согласно предусмотренному ранее графику погашения задолженности). Однако, как известно, кредиторы согласились предоставить дополнительную отсрочку платежей по процентам в сумме 2,6 млрд. долларов (с учетом в пределах 2,0 млрд. долларов возвращения долгов и уплаты процентов нашими собственными должниками). В результате задолженность достигла примерно 8,6 млрд. долларов. Совокупный импорт России в 1992 г. составил 35,0 млрд. долларов (в том числе импорт с оплатой в СКВ примерно 26,0 млрд. долларов).

Государство в любом случае было вынуждено сузить рамки свободного валютного оборота по крайней мере на величину совокупных платежей по внешнему долгу, т.е. 8,6 млрд. долларов. Однако государство не могло не покрыть расходы по транспортировке грузов в международном торговом обороте, хотя бы потому, что России ежемесячно необходим подвоз 2-3 млн. тонн .черна. Затраты по этой статье составляют около 600 млн. долларов. Таким образом, в свободный валютный оборот через банки могла попасть лишь сравнительно небольшая часть всех доходов от экспорта, а именно около 16,S млрд. долларов. Казалось бы, предоставление России крупных кредитов и безвозмездной помощи должно в значительной мере увеличить емкость потенциального рынка. На деле этого не могло произойти, так как субсидии, как правило, изначально имеют конкретную товарную форму. Получается, что к упомянутым выше 16,8 млрд. долларов, подлежащим перераспределению через банки, даже с учетом займов, полученных Россией вне рассматриваемой программы, добавилось еще максимум 2-3 млрд. долларов. Следовательно, собственно весь рыночный оборот СКВ (при условии обязательной продажи экспортерами 50% полученной выручки) достиг 4,5-5 млрд. долларов, или, включая суммы, которые сами экспортеры

расходуют на оплату собственного импорта, - на 3-4 млрд. долларов больше.

В последующий период возможен иной сценарий развития событий, в ходе которого судьба платежного баланса сложится по-иному. На самом деле, возможность того, что реализуется именно этот вариант эволюции валютной сферы очень велика. При анализе ситуации, складывающейся в области внешнеэкономических расчетов России, допускалось, что эта ситуация существует как бы сама по себе, т.е. она уже мало связана с бывшими республиками СССР. Рубль - национальная российская валюта. Поэтому правительство России может по своему усмотрению вводить конвертируемость с определенного числа и месяца, не считаясь с мнением других членов СНГ.

Реальная ситуация оказалась значительно сложнее, потому что рубль в 1993 г. не являлся исключительно российской национальной валютой, хотя и развивающийся процесс разрушения единого пространства зашел уже достаточно далеко. Для некоторых государств (например, Средней Азии) сохраняется фактически единый рынок многих товаров, общая система расчетов, единый денежный оборот. В то же время системы и уровни цен, функционирующие на их территориях, все более расходятся. Поэтому рубль все более превращается в некое понятие, охватывающее ряд внешне одинаковых валют, но различающихся друг от друга покупательной способностью. Напомним, что и прежде рубль имел неодинаковую покупательность способность в разных частях бывшего Советского Союза. Отсюда следует вывод, что выделить из этой денежной массы именно российский руль, сделать его конвертируемым, оставив "за скобками" другие национальные валюты, практически невозможно. Приходится признать, что отдельного российского рубля, отражающего чисто российские народно-хозяйственные затраты и цены, до сих пор не существует. Даже в пределах собственно российской территории в наличном и особенно в безналичном обороте циркулируют самые разные рубли, которые не равны друг другу. За ними стоят разные товарные наборы, разные системы и уровни цен. Следовательно, эти рубли имеют разный "вес" и объективно различный курс к СКВ. Рубль, эмитируемый Россией, сегодня еще может находиться в обороте в пределах Российской Федерации с известной покупательной способностью и определенным курсом к СКВ. Однако завтра, перейдя в одну из бывших среднеазиатских республик, он приобретает иной курс к СКВ и иную покупательную способность, выполняя при этом формально те же денежные функции.

В случае ослабления в России основных валютных ограничений по отношению к соседним странам (даже только для одних резидентов) в Россию хлынут потоки рублей не только от физических, но и юридических лиц из всех бывших республик СССР, где инфляция и курс доллара выше. В результате произойдет быстрое повышение курса доллара относительно рубля.