Вся электронная библиотека >>>

Содержание книги >>>

 

Биржи. Купля-продажа ценных бумаг

Без страха перед «Черной Пятницей»

Что делать при понижении биржевых курсов?


Раздел: Право, бизнес, финансы

 



Сделки с фьючерсами

1. Основы

 

 

Имеются как товарные, так и финансовые фьючерсы. Объектом товарных фьючерсов являются самые разные товары, которыми торгуют на срочных товарных биржах; это могут быть благородные металлы, сырая нефть, мясные и колбасные изделия, зерно, соевые продукты, сахар, хлопок или промышленные металлы. Объекты финансовых фьючерсов — проценты, валюта и фондовые индексы.

Происхождение фьючерсов связано со срочной торговлей товарами. Фьючерсный контракт — это определенное обязательство между продавцом и покупателем контракта. В этом обязательстве поставки оговариваются количество, цена и срок выполнения поставки. Производитель продает свой товар покупателю с оговоркой о поставке на последующий срок. Например, фермер заранее продает свой урожай зерновых культур производителям муки. Для того чтобы они могли лично не встречаться для определения условий договора, имеются срочные товарные контракты, которые продаются на бирже. Что касается количества и срока платежа, то для них имеются стандартизированные правила. Производитель и покупатель товара имеют обязанности, а также права. Обязанность производителя заключается в том, чтобы поставить свой товар (урожай) в определенный срок, за что ему гарантируется определенная цена. Он может уже считать издержки. Если бы он не продавал свой урожай заранее, то подвергался бы риску, что его урожай будет таким же хорошим, как и у других, что означало бы получение более низкой цены за него. Правда, при плохом урожае он не имеет возможности получить явно более высокую рыночную цену.

Покупатель обязан уплатить за товар твердую цену. Он получает соответствующий товар в тот срок, когда он ему нужен. Так как определенная цена твердо установлена, то он может уже учитывать ее в расчете издержек. Он также больше не зависит от колебаний цен на рынке.

Контракты на бирже продаются спекулянтами с момента действия контракта до его исполнения. Спекулянты берут на себя риск колебаний цен на рынке. Конечно, при этом они рассчитывают на курсовые прибыли. Спекулянты выполняют важную функцию.

Здесь мы хотим рассмотреть только финансовые фьючерсы, а именно фьючерсы на индекс DAX, т.е. фьючерсы на немецкий фондовый индекс. Фьючерсный контракт на индекс DAX содержит стократное значение индекса DAX. Это означает, что при уровне индекса DAX 2000 стоимость фьючерса на индекс DAX составляет 200 000 марок.

Фьючерс на фондовый индекс не предполагает передачи документа. Осуществляется только расчет наличными в срок платежа. Имеется четыре срока платежа: третья пятница в марте, июне, сентябре и декабре.

Итак, если вы покупаете фьючерс на индекс DAX, то вы надеетесь, что значение индекса DAX повысится, В таком случае вы его продадите. Итоговая разница будет принадлежать вам. Если значение индекса DAX понизится, то вы должны оплатить итоговую разницу. Точно так же вы можете продать фьючерс на индекс DAX; в этом случае вы получаете прибыль, если значение индекса DAX понижается, и несете убытки, если его значение повышается.

Вам не надо что-то платить ни за покупку ("длинная" позиция), ни за продажу ("короткая" позиция) фьючерса. Вам выставляется в счет только итоговая разница при движении биржевых курсов. Если вы правильно угадали движение, то итоговая разница у вас будет положительной, в противном случае ее у вас вычтут. Следует вносить в депозит так называемую маржу в качестве обеспечения, таким образом гарантируется то, что вы можете выполнить свои обязательства по выравниванию описанной итоговой разницы. В данной главе (разд. 3 "Значение маржи") мы более подробно остановимся на этом.

 



В конечном счете с помощью фьючерса на индекс DAX покупается или продается индекс DAX. Прибыль или убыток рассчитывается на основе возникающей разницы фьючерсных цен между моментом открытия и моментом закрытия позиции, умноженной на 100. В противоположность покупке опционов здесь не требуется выплачивать премию. Покупка или продажа фьючерсов является самым непосредственным способом сделать ставку на повышение или на понижение биржевых курсов.

В принципе фьючерс на индекс DAX можно рассматривать как акцию, которую можно купить, но которую можно также и продать без покрытия на срок. Только при приобретении фьючерсов не возникают издержки по операции, как при покупке акций, что является огромным преимуществом.

Если, например, вы покупаете акции, структурированные в соответствии с индексом DAX за 200 000 марок, то вы за это должны уплатить почти полпроцента сборов, что составляет 1000 марок. Однако за эти же деньги вы можете купить фьючерс на индекс DAX, который дает ту же самую прибыль или убыток, что и портфель акций, но за это приходится платить только 50 марок сборов. Сборы не являются препятствием для многократных покупок или продаж фьючерсов.

1.1. Разница между действительной и номинальной стоимостью фьючерсов и стоимостью немедленно оплачиваемого индекса

Фьючерс на индекс DAX в отличие от немедленно оплачиваемого индекса имеет определенную разницу между действительной и номинальной стоимостью. Это означает, что он котируется всегда выше, чем немедленно оплачиваемый индекс. Чем отдаленнее срок платежа, тем больше разница между действительной и номинальной стоимостью. При предельных понижательных движениях биржевых курсов фьючерс может котироваться даже ниже немедленно оплачиваемого индекса. Это обосновано тем, что на срочном рынке реакции могут быть быстрыми или происходит давление срочного рынка, за которым кассовая сделка следует с задержкой.

Чем обоснована разница между действительной и номинальной стоимостью фьючерсов? Вы можете моделировать структуру своих акций в соответствии с индексом DAX посредством покупки отдельных акций. Однако вы также можете покупать фьючерсы на индекс DAX, чтобы получить ту же самую прибыль или убыток. Вам не нужно тратить на это деньги. Вы можете заставить свои деньги работать, чтобы они приносили твердые проценты. Фьючерс на индекс DAX котируется как раз в связи с этим процентным преимуществом выше, чем немедленно оплачиваемый индекс. Чем продолжительнее срок действия фьючерса, тем больше процентное преимущество, тем выше разница между действительной и номинальной стоимостью фьючерса. Таким образом, разница между действительной и номинальной стоимостью фьючерса зависит от срока его действия и от процентной ставки на этот срок действия.

1.2. Сфера использования — обеспечение и спекуляция

Фьючерс на индекс DAX можно использовать для обеспечения крупного депозита акций. Для этого на сумму портфеля акций в размере 200 000 марок (при значении индекса 2000, т.е. индекс всегда умножается на 100) продается по одному фьючерсу на индекс DAX. Любой убыток портфеля акций возмещается за счет прибыли, приносимой фьючерсом. Итак, портфель акций "хеджируется". Это является надежным делом, так как с ним не может более ничего произойти. Инвестор при опасности не должен продавать весь свой портфель акций. Все это имеет один только недостаток: если повышается курс акций, а следовательно, и индекс, то возрастает стоимость депозита, однако стоимость проданного фьючерса на индекс DAX ("короткая" позиция) уменьшается в том же размере. Это означает, что при "хеджировании" замораживается состояние только на данный момент. Нельзя больше потерять, однако нельзя и больше получить. Итак, речь об этом может идти только в особых ситуациях. При потребности долгосрочного обеспечения фьючерсы можно сразу же продавать.

Второй сферой использования фьючерсов является спекуляция. По сравнению с опционами такая спекуляция имеет большое преимущество, поскольку здесь не происходит уменьшения премии, т.е. фактор времени уже не является проблемой. Разумеется, фьючерсы имеют большой недостаток, который заключается в том, что убыток с самого начала не ограничен вложением, как это имеет место при покупке опциона "колл" или "пут". Если покупается фьючерс на индекс DAX, то убыток увеличивается пропорционально уменьшению значения индекса DAX. Правда, убытки с самого начала могут ограничиваться посредством так называемых стоп-отметок.

 

СОДЕРЖАНИЕ: «Что делать при понижении биржевых курсов»

 

 Смотрите также:

 

Торговля на бирже   Ценные бумаги   Формирование рынка ценных бумаг   Рынок государственных ценных бумаг    Биржевая торговля   Фондовые биржи   Биржи и биржевая торговля   Малая энциклопедия трейдера   Фундаментальный анализ рынка   Технический анализ рынка   Банковская энциклопедия   Сберегательное дело





Rambler's Top100