Биржи. Купля-продажа ценных бумаг

Без страха перед «Черной Пятницей»

Что делать при понижении биржевых курсов?

Раздел: Право, бизнес, финансы

Прежде всего — о понятии "экономический рост", или "конъюнктура". Под ним понимается в целом "...циклическое изменение экономической активности, которое под воздействием изменения спроса может относиться как ко всей экономике, так и к отдельным отраслям

Анализ конъюнктуры основывается на предположении, что курсы акций определяются через ожидаемые компаниями доходы и, таким образом, через устанавливаемую внутреннюю цену акций. Ожидаемые компаниями доходы опять-таки зависят от конъюнктурных воздействий.

Для игры на понижение решающим сигналом является не рецессия, как вы, вероятно, предполагали, а период бума. Он характеризуется существенным превышением спроса со стороны потребителей, который промышленность не может эффективно удовлетворить на базе существующих производственных мощностей. Однако если спрос выше, чем предложение, то цены повышаются.

В условиях таких инфляционных воздействий "хранитель валюты" — эмиссионный банк — вынужден проводить ограпцчительную денежную политику и посредством дальнейшего повышения базисных ставок ссудного процента уменьшать угрожающий перегрев конъюнктурного мотора. Следствием яв-няется повышение дисконтной ставки учетного процента и процентной ставки по ломбардным кредитам, а также изъятие ццквидных средств путем продажи облигаций подписного займа эмиссионным банком (см. гл. 2, разд. 2 "Являются ли растущие проценты ядом для акций?"). Чем выгоднее банковский процент этих ценных бумаг, тем больше можно таким образом снизить покупательную способность. Однако в ре-чультате большого спроса на кредит, именно на долгосрочный кредит для капиталовложений, направляемых компаниями на расширение производства, проценты на рынке долгосрочных капиталов в тенденции повышаются. И именно проценты на рынке долгосрочных капиталов воздействуют самым явным образом на рынок акций.

Теперь мы знаем, что долгосрочное понижение биржевых курсов формируется не тогда, когда уже раздаются звонки экономического спада, а значительно раньше. Временной лаг между экономическим развитием и движением акций составляет примерно 6—12 месяцев. Это означает, что за 6 или за 12 месяцев до подтвержденного спада на бирже начинается спад в экономике. Чтобы проиллюстрировать эти высказывания графически, на  15 годовые темпы изменения промышленного индекса Доу-Джонса и американского валового национального продукта сопоставлены друг с другом и приведены с временным лагом в 9 месяцев.

На  15 видно относительно хорошее соответствие верхних и нижних отметок поворота тренда. Из этого можно сделать вывод, что движение промышленного индекса Доу-Джонса за 9 месяцев до верхнего (нижнего) поворота тренда развития конъюнктуры в США поворачивает вверх (вниз).

Наряду с этим (независимо от  15) на основе рассмотрения прошлых понижений биржевых курсов и рецессии за 30-летний период можно сделать следующие выводы.

1          Под понижением биржевых курсов в этом исследовании понимается

понижающееся изменение биржевых курсов в течение двух и более кварталов.

2          Под рецессией в этом исследовании понимается понижающееся измене

ние валового национального продукта в течение шести и более месяцев.

1.         Понижений биржевых курсов было больше, чем спадов производства.

2.         Каждому спаду производства предшествовало понижение биржевых курсов с опережением в 9 месяцев.

3.         Понижение биржевых курсов оканчивалось, как правило, еще в фазе спада производства.

4.         Чем сильнее рецессия, тем резче понижение биржевых курсов и следующее за ним повышение биржевых курсов.