Экономика. Бизнес

Денежный механизм

Раздел: Право, бизнес, финансы

Каким образом деньги поступают в экономику, позволяя ей функционировать, развиваться или приспосабливаться к существующим условиям с наибольшей эффективностью? Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо рассмотреть два пункта: прежде всего роль банковской системы, а затем спрос и предложение капиталов.

1.  Роль банковской  системы.  Из денежных функций банков можно выделить две основные: 1)  выпуск платежных  средств в виде банкнот I    или счетов до востребования с кредитовым саль-,   до; 2) распоряжение этими платежными средст-i    вами   с   целью   предоставления   экономическим '    агентам возможности их использования в соответствии с их нуждами и запросами. Ниже нам предстоит рассмотреть также проблемы, связанные  с  переходом денег из  одной  категории в другую.

А) Выпуск и изъятие денег из обращения. Выпуск денег — это операция,  заключающаяся в преобразовании (обычно путем выплаты процен-\   тов в зависимости от срока и риска каждой oneрации) долговых обязательств, непригодных для использования на рынке товаров и услуг, в платежные средства, которые можно нопосредствен-\ но использовать на этом рынке. Конкретный при-4 мер поможет разъяснить суть дела. Часто постав-;   щик   какого-либо   товара  предоставляет  своему j   клиенту отсрочку платежа; вексель, который он |   получает от клиента, не позволяет ему непосредственно покупать другие товары. Однако он может обратиться к своему банкиру,  продав ему 1   вексель и получив за него определенную сумму денег, которая вносится на его текущий счет, В таком случае поставщик приобретает вместо векселя, который нельзя использовать непосредственно при расчетах, определенный счет, который обладает свойствами денег. Этот процесс называют несколько неуклюжим термином «монетизация» долговых обязательств.

Деньги возвращаются в банк, когда получатель банковского кредита-или плательщик по векселю, ^находящемуся в портфеле банка, погашает долг. Таким образом, денежная масса представляет собой результат взаимодействия двух различных потоков: один поток — это выпуск денег, заключающийся в распределении платежных средств через банки среди экономических агентов, испытывающих нужду в деньгах; другой поток — это возврат денег, который происходит всякий раз, когда уменьшается долговое требование в активах банка при уплате долга должником. Поскольку выпуск платежных средств обычно происходит активнее, чем их возврат, денежная масса имеет тенденцию увеличиваться.

Деньги эмитируются тремя типами учреждений: коммерческими банками, Государственным казначейством и Эмиссионным банком.

а) Ведущая роль депозитных банкой. Несколько более углубленный анализ заставляет нас отбросить расхожие, представления о роли депозитных банков. Когда хотят уточнить роль депозитных банков (или других банков, выполняющих функции депозитных) в экономике, часто говорят, что они выполняют функцию посредника в сфере спроса и предложения капиталов, особенно краткосрочных. В таком случае их основная роль должна заключаться в предоставлении предприятиям средств, привлеченных на депозиты. Именно это имеют в виду, когда при характеристике депозитных банков употребляют выражение «торговля деньгами». Такой взгляд объясняется прежде всего историческими причинами, ибо в течение длительного времени банки накапливали денежные

средства с тем, чтобы перераспределять их среди других лиц непосредственно там, где они   накоплены, или в других местах. В действительности роль банков в современном мире лучше характеризует выражение «банковская индустрия», поскольку их значение намного важнее по сравнению с обычными посредниками. Эмиссия платежных средств относится к их основной деятельности. Поскольку банки напрямую связаны с предприятиями и частными лицами, именно на их долю выпадает преимущественно задача превращения долговых обязательств в платежные средства. Такая точка зрения, хотя и отражает сугь дела, не всегда находит понимание. Путаница представлений, несомненно, в значительной степени обусловлена самим словом «депозит»  (вклад). Такие термины, как «кредиторские счета» или «счета с кредитовым сальдо», дают более четкое представление о существе дела.

В задачу банков входит выпуск денег тремя способами, которые различаются между собой не происхождением сумм, записанных в кредит счетов, а эквивалентами новых денежных знаков: это требования к экономике и требования к Государственному казначейству, которые образуют внутренний кредит, или иностранная валюта, купленная банками у предприятий и частных лиц.

1) Что касается кредитования экономики, то банки предоставляют платежные .средства предприятиям и частным лицам прежде всего в форме краткосрочных кредитов — гарантированных ссуд, необеспеченных кредитов, учета коммерческих векселей и финансовых векселей, — кото-

рые в основном предназначены для пополнения оборотного капитала предприятий.

Банки предоставляют также среднесрочные, так называемые мобилизуемые кредиты, которые предназначены для создания благоприятных условий для переоборудования промышленного и сельскохозяйственного производства или для развития жилищного строительства, а также для поощрения некоторых экспортных операций, требующих кредитов на более длительный срок. Эти кредиты предоставляются банками в форме учета коммерческих векселей, которые принимаются — частично и на определенных условиях — к переучету такими учреждениями, как «Креди насьональ» или «Креди фонсье де Франс», и которые в конечном счете могут быть проданы на денежном рынке, на котором осуществляет вмешательство и Банк Франции,

Наконец, банки предоставляют различные долго- и среднесрочные кредиты (немобилизуемые кредиты, покупка котируемых на бирже облигаций, выпущенных менее чем на семь лет, кредиты ипотечного рынка).

2)         Когда банки осуществляют подписку на боны Казначейства или учитывают их, тем самым они превращают платежные требования к Государственному казначейству в платежные средства.

3)         Банки покупают у экспортеров или у лиц, которые имеют валютные счета за границей, валюту, предназначенную для передачи в случае необходимости в Фонд валютной стабилизации или в Банк Франции. Покупая валюту, банки тем самым превращают платежные требования на загра-

ницу в платежные средства для внутреннего обращения.

б) Денежные функции Государственного казначейства. Среди его многочисленных функций выделяется денежная, или банковская, функция, которую оно выполняет с помощью таких институтов, как Управление почтовых чеков и частные фонды Казначейства. Выполняя эту функцию, Казначейство превращает в деньги платежные требования к самому себе, находящиеся, в частности, на руках служащих и государственных поставщиков, поэтому в своей работе Казначейство руководствуется правилами и обычаями, которых придерживаются частные лица и руководители предприятий.

Текущие счета в Управлении почтовых чеков, а также счета в частных фондах Государственного казначейства открываются на имя предприятий или частных лиц, среди которых фигурируют! служащие, пенсионеры, государственные поставщики, осуществляющие свою деятельность, в частности, в сфере общественных работ. Когда Государственное казначейство рассчитывается с поставщиком, выдает зарплату служащему или начисляет пенсию, записывая соответствующую сумму в кредит текущего счета в Управлении почтовых чеков или в частном фонде, оно создает таким образом деньги, поскольку превращает платежное требование к самому себе в платежные средства, которые могут быть прямо и непосредственно использованы на рынке товаров и услуг. Однако возможности Государственного казначейства в этой области сравнительно ограниченны, и его влияние на эмиссию денег осуществляется главным образом через банки.

в) Роль Эмиссионного банка, Что касается эмиссионных банков, то и здесь необходимо развеять одно распространенное заблуждение. В нормальных условиях эти учреждения эмитируют немного денег, а в некоторых странах они фактически не выпускают их вовсе. Что касается Банка Франции, то он осуществляет эмиссию денег лишь по определенным каналам: кредитование некоторых финансовых учреждений или органов, которые сами не могут осуществлять эмиссию денег; выдача ссуд государству; покупка валюты у частных лиц и предприятий; для полноты картины добавим, что в недавнем прошлом этот банк осуществлял непосредственное кредитование экономики, которое являлось историческим пережитком и постепенно сошло на нет.

1) При предоставлении ссуд финансовым учреждениям, которые сами не имеют права эмитировать деньги, Банк Франции выпускает в обращение новые платежные средства.

Примером, имевшим значительные последствия, может служить выдача Конторой предпринимателей и «Креди фонсье де Франс» ссуд строительной промышленности в рамках закона, принятого в 1950г.

2} Другим каналом эмиссии денег является предоставление ссуд Государственному казначейству. Со дня своего создания Банк Франции, как и эмиссионные банки в других странах, выполняет функцию обеспечения государства оборотными капиталами, предназначенными для облегчения финансирования его текущих операций. К этой, в

известной мере традиционной роли добавилась другая, которую Банк Франции играл в периоды важных событий (революции, войны), а также финансовых кризисов: ему приходилось финансировать значительный бюджетный дефицит каждый раз при нехватке других средств государства для покрытия своих расходов.

Механизм предоставления ссуд хорошо известен: Банк Франции приобретает платежное тре: бование к государству, предоставляя ему аванс и записывая соответствующую сумму на кредиторский счет Государственного казначейства. По мере осуществления государственных расходов Казначейство имеет суммы с этого кредиторского счета, чтобы рассчитываться со своими кредиторами; подобные операции ведут к возникновению новых депозитов в банках. Этот процесс выпуска денег носит исключительный характер и возможен лишь при вмешательстве законодательной власти, которая определяет его условия и Лимиты. По соглашению между Банком Франции и государством от 1 7 сентября 1973 г., которое было закреплено законом от 2 1 декабря 1 973 г., ссуды Государственному казначейству были объединены в одной статье, при этом был установлен общий верхний лимит, который регулярно пересматривается и после ряда изменений в начале 1988 г. составлял приблизительно 50 млрд. франков.

3) Следуя давней традиции, Банк Франции в течение длительного времени осуществлял непосредственное кредитование предприятий и частных лиц; некоторое время эта функция сохранялась символически, по причинам субъективного характера,   а   затем   отмерла   полностью.   Банк Франции не хотел резко разрывать связи с клиентурой, которая длительное время пользовалась его услугами, тем не менее постепенно эти операции прекратились.

4) Наконец, Банк Франции осуществляет эмиссию денег при покупке валюты у частных лиц (например, у иностранных туристов) или у различных учреждений. Эти покупки составляют незначительную часть валютных операций.

Приведем несколько цифр, которые дадут нам представление о масштабе деятельности банков.

На конец 1987 г. общая сумма кредитов, предоставленных банками экономике, достигала 2120 млрд. франков; банки приобрели казначейские боны на сумму 190 млрд. франков; валютные резервы — нетто, т.е. иностранные платежные средства в активе банковской системы, составили 100 млрд. франков, Поскольку банки не распоряжаются всей суммой денег, выпущенных ими в обращение, эти средства отражались на балансе не только банков, но и Банка Франции или таких учреждений, как «Креди насьональ», «Кре-ди фонсье де Франс» или «Кэсс де депо э кон-синьясьон».

На конец 1987 г. сумма долговых обязательств на балансе Банка Франции в связи с его операциями по рефинансированию кредитов составляла немногим более 200 млрд. франков.

Б) Управление деньгами. Это выражение озна- ' , чает совокупность организационных мер и мате-   •'. риалъных средств, а также конкретных операций с целью создания условий, в которых граждане Могли бы использовать имеющиеся у них денеж-

ные знаки в удобной для них форме и с выгодой для себя. Распределение функций по регулированию денежного обращения между Эмиссионным банком и обычными банками в значительной мере зависит от привычек самих граждан.

а) Банковские деньги. Записанные на банковские счета деньги находятся в распоряжении банков или Государственного казначейства. Главной I целью владельца вклада до востребования (т.е. кредиторского счета, с которого можно снять деньги по первому требованию) является предоставление банку права распоряжаться его денежными средствами с тем, чтобы все расчеты осуществлялись в удобной и надежной для него форме. Иная цель депонирования ценных бумаг или других ценностей.

- 1)  Банки осуществляют за счет клиентов их расчеты с предприятиями и частными лицами с помощью чеков, переводов, а также путем домици-лирования коммерческих векселей. Эти операции получили название безналичных расчетов. Однако необходимо избегать путаницы; средства платежа, в частности чеки, не являются денежными знаками; они представляют собой приказ платить, Деньги, которыми распоряжаются банки, в основном записаны в крбдит текущих или чековых счетов.   Текущие  счета   предназначены  прежде всего для коммерческих или промышленных предприятий. Они обладают определенными юридическими характеристиками, например, записанные на них  суммы теряют свою индивидуальность, происходит лишь обновление требований и обязательств; сальдо лишь отражает состояние финансовых отношений между банкиром и клиентом.

Чековые счета могут быть открыты на имя част-/  ных лиц; в них просто регистрируются взносы и /    изъятия сумм, которые осуществляются вкладчиком. На практике указанное различие постепенно .,   исчезает в пользу текущих счетов,

Государственное казначейство, по крайней мере во Франции, также управляет деньгами с помощью текущих почтовых чеков и частных фондов в Казначействе. Управления почтовых чеков не предоставляют весь набор услуг в отличие от банков, однако они обеспечивают надлежащую регистрацию и осуществление всех кассовых операций. Счета частных фондов представляют собой депозитные счета, которыми распоряжается бухгалтерия Казначейства; они аналогичны чековым счетам в банках.

2) Расчеты деньгами, записанными на банковские счета, которыми распоряжаются банки или , Управление почтовых чеков и частные фонды Государственного казначейства, в первую очередь являются объектом законодательной регламентации. Расчеты между коммерсантами (в юридическом смысле слова}, превышающие определенную сумму, которая зависит от вида операций, а также выдача заработной платы, превышающей установленную сумму (в 1988 г. 10 тыс. франков), должны осуществляться путем записей на счета {чеки, переводы, банковские кредитные карточки, домицилированные векселя).

Независимо от этого обязательства законодательные органы попытались облегчить безналичные расчеты путем записей на счетах, отменив или уменьшив гербовый сбор при платежах банковскими деньгами, увеличив размер штрафа за

выставление чеков без обеспечения и потребовав от Банка Франции организовать службу для сбора информации о неоплаченных чеках путем составления картотеки недобросовестных чекодателей, Сфера  использования денег,   записанных  на банковские счета, очень велика, Она охватывает различные виды заработной платы и ежемесяч-,  ных  окладов,   коммерческие   отношения  между предприятиями,   куплю-продажу  земли  или  недвижимости. Кроме того, выплаты государственных   органов   и  административных   учреждений почти   всегда   осуществляются   путем   внесения соответствующих, даже небольших сумм на счета. Наконец, безналичные расчеты также применяются в различных отраслях сельского хозяйства, особенно после создания Управления по производству и продаже зерна, которое позже было преобразовано в Межотраслевое управление по производству и продаже зерновых культур; затем были изданы законодательные акты, регулировавшие куплю-продажу продукции животноводства,

б) Банкноты. Управление банкнотами заключается в том, чтобы обеспечить экономику платежными средствами, которые могут передаваться из рук в руки,

1) Выпуск банкнот является монополией Эмиссионного банка. Здесь возникают прежде всего проблемы материального порядка, в частности, печатания купюр, которые трудно подделать. Эта проблема не всегда решалась удовлетворительным образом- Полагают, что это явилось одной из причин того, что в некоторых странах деньги, записанные на банковские счета, получили в свое и]К'МЯ большое развитие, поскольку банкноты ча-п'и подделывались. Однако главное заключается и том, что Эмиссионный банк, выполняя свою роль в управлении денежным обращением, преобразовывает в банкноты часть денежных знаков, амитируемых банками.

2} Использование банкнот в некоторых сделках происходит вопреки распространенному мнению не потому, что Эмиссионный банк может предоставить гарантии, которые не в состоянии дать депозитные банки.

Частные лица и руководители предприятий предпочитают по привычке банкноты при небольших или средних сделках по соображениям удобства, а также с целью уклонения от уплаты налогов и избежания риска, когда кредитор или продавец не уверены в платежеспособности или честности должника,

Банкноты часто используются для оплаты-услуг, оказываемых отдельными лицами, при выдаче заработной платы, пенсии или гонорара лицам свободных профессий. В торговле, как свидетельствует ежедневный опыт, банкноты используются для покупки продовольствия и разнообразных товаров личного пользования, а также для оплаты личных услуг. Наконец, в сельском хозяйстве, несмотря на развитие безналичных расчетов, значительная часть платежей по-прежнему производится с помощью банкнот.

Конечно, мы перечислили не все виды использования банкнот, однако мы указали на основную сферу их использования и попытались объяснить особенности их обращения в целом. На протяжении месяца потребность в банкнотах то уменьша-

ется, то увеличивается, особенно к концу месяца, когда происходит выдача зарплаты; наблюдаются и ясно выраженные сезонные колебания: растет потребность в банкнотах в конце квартала и особенно в конце года.

В) Переход денег из одной формы в другую. Поскольку частные лица или предприятия выбирают форму денег по соображениям собственного удобства или с учетом пожелания их кредиторов, между различными формами денег, составляющих в совокупности массу платежных средств, происходят постоянные переходы. Эти трансформации форм денег порождают проблемы, которые решаются в процессе функционирования межбанковского денежного рынка или путем вмешательства Центрального банка,

а) Межбанкспские связи на денежном рынке. Хотя в повседневной деятельности банкир создает деньги при кредитовании, условия управления деньгами, наоборот, создают впечатление, будто он занимается прежде всего привлечением платежных средств, что дает ему возможность предоставлять кредиты. Для банкира депозит скорее сырье, чем готовая продукция, Это впечатление вполне объяснимо, если учесть, что деньги, эмитируемые банкиром, большей частью уходят от него.

Действительно, только что выпущенные им деньги используются лицами, получившими их, например для расчетов с кредиторами, поставщиками или наемными работниками. Большинство кредиторов или поставщиков имеют счета в других банках, или они требуют произвести платеж банкнотами. Поэтому соответствующий банк должен быть в состоянии перечислить деньги в другие банки или же приобрести банкноты по требованию своих клиентов. Таким образом, перед каждым банком ежедневно встает проблема возврата денежных средств, которые он предоставляет, совершая описываемые операции. Если возврат денег недостаточен, то для пополнения своих ликвидных средств банк учитывает (продает) долговые требования на денежном рынке либо в Центральном банке. Иными словами, для каждого банка рано или поздно возникает проблема платежного баланса, как в отношениях между странами, если такое сравнение уместно.

Именно по этой причине возник денежный рынок, основной функцией которого является облегчение операций с денежными средствами, которые осуществляют банки, финансовые учреждения и Государственное казначейство, путем создания условий для торговли краткосрочными средствами. Функционирование этого рынка облегчается наличием сети посредников двух видов: с одной стороны, маклеры, с другой — переучетные конторы, причем только последние осуществляют операции за свой счет.

б) Ведущая роль Эмиссионного банка. Иногда бблыная часть банков, если не все, испытывает потребность в краткосрочных средствах; в таком случае ни один из них не в состоянии предоставить требуемый кредит. Так происходит, например, когда предприятия запасаются банкнотами, Государственное казначейство взыскивает налоги или на валютном рынке значительно повышается спрос на иностранную валюту. При таких обстоя-

тельствах становится очевидной ведущая роль Эмиссионного банка, поскольку он выполняет функцию кредитора последней инстанции, не только выпуская банкноты, но и зачисляя ликвидные средства на счета институтов — своих клиентов: банков, Государственного казначейства, различных финансовых учреждений.

Следовательно, хотя в настоящее время в функции Эмиссионного банка не входит учет векселей в пользу предприятий и частных лиц, тем не менее для достижения равновесия на денежном рынке он вынужден превращать значительное количество денег на банковских счетах в банкноты. Вопреки обычным представлениям Эмиссионный банк не столько занимается эмиссией денег, сколько служит посредником в процессе межбанковского обращения денег на банковских счетах; другая его функция заключается в превращении этих денег в банкноты.

Именно таким образом понимаемая роль Эмиссионного банка (теперь он чаще называется Центральным банком, чтобы подчеркнуть данный аспект его функционирования) дает ему возможность руководить деятельностью банковской системы в целом.

2. Оборот капиталов. Независимо от эмиссии денег экономика получает платежные средства, необходимые для развития или функционирования, также тогда, когда те или иные экономические агенты — частные лица или предприятия — предоставляют прямо или косвенно свои капиталы в распоряжение других агентов, в частности предприятий,   которые  в  них  нуждаются.   При

этом речь идет не о новой эмиссии, а о перечислении денег, уже находящихся в обращении. Таким путем происходит оборот финансовых средств, который регулируется с помощью процентной ставки.

А) Спрос и предложение денег, находящихся в обращении. Природа и функции денег таковы, что они обмениваются на товары и услуги (рынки товаров и услуг), на валюты иностранных государств (валютный рынок), на золото (рынок золота) или же на кредитные документы и на ценные бумаги, удостоверяющие долевое участие в активах и прибылях той или иной компании (рынок капиталов).

Оборот капиталов может осуществляться при непосредственном контакте заемщиков и кредиторов и при посредничестве различных финансовых учреждений.

а) Непосредственное взаимодействие спроса и

предложения капиталов. Без посредников. Пред

приятие-заемщик может привлечь капитал двумя

способами. Оно может обратиться к владельцам

накоплений, которые хотели бы пойти на риск и

принять участие в определенной экономической

деятельности, обещающей в будущем получение

прибыли; в таком случае предприятие выпускает

акции, т.е. ценные бумаги, которые представляют

собой долг в капитале — нетто и получаемой при

были. В другом случае предприятие выпускает

кратко-, средне- и долгосрочные облигации, обя

зуясь выплачивать по ним проценты и заимство

ванные средства в установленные сроки.            —

Что касается долгосрочных займов (финансовый рынок), держатели акций или облигаций могут продавать их, в частности, на фондовой бирже.

В денежном аспекте операции на финансовом рынке активизируют оборот платежных средств, например перераспределяя личные накопления в активы предприятий, которые намерены осуществить покупку на рынке товаров и услуг,

Что касается краткосрочных кредитов, то во Франции уже несколько лет используются новые способы, позволяющие осуществлять непосредственное взаимодействие между спросом и предложением капиталов; в частности, речь идет о казначейских билетах и депозитных сертификатах, которые обращаются непосредственно между предприятиями. Результатом является относительное падение роли банков в кредитовании крупных предприятий (феномен так называемого устранения посредников).

б) Посредническая роль финансовых учреждений. Функцией некоторых финансовых учреждений является привлечение денежных средств граждан и предоставление ссуд экономическим агентам, испытывающим потребность в капиталах. Эти учреждения привлекают денежные средства лиц, располагающих в данный момент излишками денег в связи с расхождением между суммой получаемых доходов и планируемыми расходами; они обращаются также к вкладчикам, которые предпочитают не доверять свои накопления непосредственно промышленным или торговым предприятиям.

Некоторые учреждения, например «Креди насьошль» или «Креди фонсье де Франс», специализируются на среднесрочных или долгосрочных

операциях. Другие, например сберегательные кассы, принимают на хранение вклады до востребования, которые могут быть использованы для среднесрочных или долгосрочных операций благодаря стабильности общего объема находящегося в их распоряжении капитала. Во Франции определенная часть накапливаемых капиталов сосредоточивается в «Кэсс де депо э консиньясьон».

Осуществляемые данными учреждениями операции в отличие от банковских не связаны с возможностью эмиссии платежных средств. Однако они оказывают значительное влияние на денежное обращение, поскольку путем депозитно-ссудных операций они снова пускают в оборот ранее эмитированные деньги, которые, пройдя банковский оборот, могут снова вернуться уже в виде сберегательных вкладов, и таким путем возобновляется аналогичный процесс.

По этой причине, хотя эмитировать деньги могут только банки, небанковские финансовые учреждения — поскольку они не открывают кредиторских счетов, имеющих характер денег, — обладают способностью как бы создавать избыток денег в обращении и таким способом мультиплицируют эффект эмиссии банками платежных средств.

Очевидно, что, если и банки осуществляют подобные операции (т,е, принимают сберегательные вклады или выпускают краткосрочные боны), их деятельность тоже может привести к избытку денег в обращении, усиливая тем самым эффект собственной эмиссии платежных средств. Следует отметить, что после проведенной недавно реформы сберегательные кассы, принимая вклады до востребования, также принимают участие в управлении денежным обращением.

Б) Процентная ставка. Процент представляет собой цену за предоставление капитала на определенный срок. Независимо от срока кредита и степени риска процентная ставка, т.е. сумма, уплачиваемая за использование ссуды в 100 франков в течение года, тем выше, чем меньше свободных капиталов при наличии спроса на них, и наоборот. Таким образом, выравнивание спроса и предложения капиталов происходит путем изменения процентной ставки, в каждой стране в определенный период преобладает тенденция к повышению или к понижению ставки в соответствии с большей или меньшей суммой денежных сбережений и в соответствии с большими или меньшими потребностями в производственных инвестициях или социальных (включая университеты, больницы), а также в зависимости от степени инфляции.

Однако эти общие тенденции часто модифицируются или регулируются государственными органами по двум основным причинам. Прежде всего стремление создать благоприятные условия для-выгодного использования национальных ресурсов часто заставляет не допускать повышения процентной ставки выше определенного уровня и тем самым облегчать получение кредита из сравнительно небольших процентов. Кроме того, учитываются социальные мотивы (например, необходимость расширять жилищное строительство или стремление лучше защитить мелкие вклады), экономические соображения (кредиты на переоборудование

промышленности в целях осуществления общегосударственных задач), а также интересы отдельных регионов (кредит на развитие отсталых регионов). В результате решений, принимаемых государственными органами, могут возникнуть и существовать длительное время более или менее изолированные друг от друга секторы экономики, кредитование которых производится на разных условиях. Подобные перегородки, которые еще совсем недавно были во Франции многочисленны и непроницаемы, в настоящее время становятся более тонкими и исчезают совсем