Бизнес

Экономика для менеджеров

Раздел: Бизнес, финансы

Двумя функциями управляющих, как однажды написал Питер Друкер, являются маркетинг и инновации — продажа существующих товаров и разработка новых. Не только текущие операции (маркетинг) порождают проблему альтернативных затрат на привлечение капитала. То же самое происходит и с решениями относительно крупных, рискованных, ориентированных на будущее инвестиций — инноваций. Немногие деловые решения столь же трудны, рискованны и значимы, как решения о расходовании крупных сумм денег на осуществление фундаментальных и прикладных исследований и затем о переходе к выпуску продукта или использованию процесса, основанного на результатах этих исследований. Огромное большинство вновь созданных продуктов так и не приносят прибыли.

Многие компании оплачивают научные исследования и разработки из своих собственных средств, известных как нераспределенная прибыль, или прибыль, сохраненная в компании и не распределенная среди акционеров4. В Соединенных Штатах обычно около 85% корпоративного инве- , сгирования оплачивается из нераспределенной прибыли и только 15% — путем займов. Такие внутренние средства не предполагают выплат ни процентов, ни дивидендов банкам или другим кредиторам. Никаких чеков не выписывается, чтобы оплатить использование этого капитала. Но рассуждения с точки зрения альтернативных затрат требуют от управляющих рассмотрения вопроса, что можно было бы получить с помощью этих денег при их альтернативном использовании, если бы они не были вложены в тот или иной собственный проект.

Вопрос такого рода, требующий решения о сумме в 1 млрд. долл., стоял перед Роем Андерсоном, в ту пору руководителем корпорации "Локхид" — крупного производителя авиационной, аэрокосмической и оборонной техники. В 1967 г. Андерсон должен был решить, инвестировать ли ? млрд. долл. из средств компании, добрая часть которых представляла собой нераспределенную прибыль, в исследования, разработки, испытания и оценку нового широкофюзеляжного гражданского самолета, известного как"Эл-1011Тристар".

Задолго до того, как будет построено нечто столь сложное, как современный реактивный лайнер, необходимо инвестировать огромные ресурсы в разработку и испытания его прототипа. Когда в 1967—1968 гг. "Локхид" решил осуществить проект "Эл-1011 Тристар", стоимость НИОКР была оценена приблизительно в 1 млрд. долл. Эту сумму предполагалось расходовать приблизительно по 200 млн. долл. в год в течение четырех с половиной лет, необходимых для завершения всех подготовительных стадий, прежде чем изготовить первую промышленную модель.

 Если бы "Локхид" оплатил НИОКР "Эл-1011" целиком из своей нераспределенной прибыли (что компания не сделала — часть суммы была заемной), обошлись бы эти  средства для "Локхида" даром? Нет. Если бы "Локхид" инвестировал 1 млрд. долл. в активы, свободные от риска, такие, как 10-летние казначейские облигации, он мог бы получить в 1969 г. 6,67% дохода, или около 67 млн. долл. в год5. Эта прибыль должна взвешиваться и сравниваться с потенциальной прибылью от разработки, производства и продажи самолета. Занимая свои собственные деньги, "Локхид" потерял возможность одолжить их другим и получить процент. Упомянутый процент, не будучи прямыми затратами, представляет собой скрытые, но реальные аль- тернативные затраты. Он должен учитываться при  определении, как следовало бы использовать нераспределенную прибыль.

Иногда утверждается, что высокие процентные ставки  не расхолаживают корпоративное инвестирование, потому что большая часть такого инвестирования все равно финансируется из собственной прибыли корпораций, на которую не выплачивается процент. Однако компании, использующие правильные решения относительно "издержек — ценности", знают, что более высокие процентные ставки означают большие издержки упущенного дохода от использования их собственных средств.

Следовательно, чтобы быть ценными, инвестиционные проекты должны быть более прибыльными. Как на соревнованиях по прыжкам в высоту, по мере того как планка процентной ставки поднимается, все большему числу участников соревнований не удается перепрыгнуть ее, все меньше проектов остаются прибыльными в такой степени, чтобы преодолеть барьер, возводимый высокими процентными ставками. В 1981—1982 гг., когда процентные ставки в Соединенных Штатах достигли рекордной высоты, практически ни один долгосрочный инвестиционньш проект вообще не мог оправдать высоких альтернативных издержек, в которые обходились требуемые денежные средства. Было гораздо безопаснее и проще отдать деньги на рынок капиталов и получать надежный высокий доход.

Когда альтернативный финансовый доход высок и соблазнителен в сравнении с прибылью от производственной деятельности, компании ищут опытного и талантливого специалиста скорее в манипулировании деньгами, чем в изготовлении и сбыте новых продуктов и в совершенствовании существующих, поскольку прибыль от финансовых инвестиций начинает доминировать над той, которая проистекает из НИОКР и производства. И по мере того как все меньше специалистов с инженерным опытом, знающих процесс производства, занимают высшие посты, все больше и больше решений о сложных технологиях и продуктах приходится принимать управляющим, незнакомым с ними.

Некоторые авторы обвинили в снижении до предела конкурентоспособности американских промышленных товаров именно этот процесс. Между началом 50-х и второй половиной 60-х годов число президентов корпораций с базовыми профессиями финансиста и юриста выросло примерно наполовину — быстрее, чем представителей любых других областей знаний и опыта6. Даже сегодня финансы и бухгалтерский учет остаются вернейшим путем к месту главного исполнительного директора — 21% из 1000 американских управляющих высшего ранга выбрали такой путь7. В конечном счете компаниями стали управлять июли, которые незнакомы с основными технологиями и, следовательно, относятся подозрительно к принятию рискованных

решений в области разработки или приобретения новых дорогостоящих технологий. Развивается предубеждение против инноваций, особенно в производственном процессе, что может сделать бизнес чрезмерно консервативным и старомодным.

Выход, однако, не в том, чтобы поощрять новую волну финансового невежества! Вместо этого инновация требует, по крайней мере, двух вещей: низких процентных ставок и мастерства в понимании и создании новых, производящих ценность продуктов. Управляющие поступают правильно, вычисляя альтернативные издержки и стараясь избежать инноваций, когда риск и издержки, связанные с ними, намного перевешивают выгоды.

Иногда скрытые, альтернативные, затраты становятся сами по себе вдруг очевидными, когда обладатели "прав собственности" обнаруживают их ценность и требуют ее возмещения. Такое может случиться, когда, например, люди, живущие вблизи бейсбольных площадок, требуют плаху за парковку автомобилей на их газонах или когда управляющий супермаркетом требует с компаний плату за возможность располагать товары на полках его магазина. Это случилось, в частности, с Кэролайн и ее шоколадным печеньем.