Финансирование нового предприятия

Предпринимательство, или

Как завести собственное дело и добиться успеха

Раздел: Бизнес, финансы

ФРЕДЕРИК В.СМИТ

Кто бы подумал, что предпринимателю, получившему по наследству 10 млн. долл., не хватит этих денег для основания собственной компании? Деловой мир полон историй о компаниях, больших и малых, которые начинали в гараже со стартовым капиталом в несколько сот долларов. Правда, ни одной из этих компаний не нужно было заранее, еще до принятия первого заказа, создавать общенациональную дистрибутивную систему с парком самолетов и грузовых автомобилей. Впрочем, и в компанию «Федерал экспресс» ни один из гаражей не превратился.

Фредерику В.Смиту, уроженцу Мемфиса, отец которого сколотил свое состояние на автобусных перевозках, идея авиагрузовой компании впервые пришла в 60-е годы, во время изучения экономики в Йельском университете. Среди его преподавателей был один профессор, ратовавший за существующий способ авиаперевозок грузов, когда коробки и посылки располагались прямо в салоне пассажирского самолета, занимая любые свободные места. Фредерик Смит смотрел на вещи иначе и в своей курсовой описал концепцию авиакомпании, которая стала бы заниматься только грузовыми перевозками: все грузы доставлялись бы сначала на центральный склад, где их сортировали бы, а затем рассылали по местам назначения. Эта операция могла бы производиться ночью, когда аэропорты не так загружены. Фредерик считал, что при должной постановке дела грузы могли бы достигать адресата уже на следующий день после отправки. Однако, то ли из-за того, что эта идея шла вразрез с теорией профессора, то ли из-за того, что Фредерик написал свою работу за одну ночь и сдал ее позже всех, но эта первая попытка вынести свою грандиозную идею на суд общественности принесла ему только 3 балла.

Однако это было больше, чем просто новая идея для курсовой. Смит понимал, что технологическая база страны меняется. Все больше компаний производили и использовали небольшое, дорогостоящее оборудование, как, например, компьютеры, и он был убежден, что его идея авиагрузоперевозок позволит снизить издержки хранения товарно-материальных запасов у этих высокотехнологичных компаний. Если товары из единого дистрибутивного центра будут доставляться заказчикам за одну ночь, запросы потребителей можно будет удовлетворить и без двойных потерь, связанных с замораживанием товаров на региональных складах и строительством самих этих складов. Он даже подумывач о Федеральном резервном банке как о потенциальном клиенте, ведь банкам приходится рассылать по всей стране огромное число чеков. Но его планы были нарушены войной во Вьетнаме и семейной традицией служения отечеству. Смит пошел служить морским пехотинцем и воевал во Вьетнаме сначала в качестве взводного командира, затем как пилот.

Отвоевав почти четыре года и сделав около 200 боевых вылетов, он вернулся домой с твердым намерением посвятить свою жизнь созиданию, а не разрушению. Он начал работать у отчима начальником производства по капитальному ремонту и переоборудованию самолетов в г. Литтл-Рок, штат Арканзас. Трудности с доставкой запчастей возродили его интерес к грузовым авиаперевозкам. Он заказал два технико-экономических исследования с целью оценить перспективность своей идеи, и оба исследования показали, что при условии высоких первоначальных вложений она может быть весьма перспективной. Ключом к успеху такой компании должна была стать возможность с самого начала охватить услугами значительную часть деловых кругов, а для этого нужны были деньги. Не сомневаясь в успехе, Смит отправился в Чикаго и Нью-Йорк в полной уверенности, что вернется домой с полными корзинами чеков от инвесторов, однако добиться поддержки оказалось труднее, чем он предполагал. Лишь благодаря своей безграничной энергии, вере в идею и техническим знаниям в области грузовых авиаперевозок он в конце концов смог получить поддержку (и 5 млн. долл.) от <'Нью-корт-секыори-тиз», Нью-Йоркского венчурного инвестиционного банка на Манхзттене, финансировавшегося Ротшильдом. Как только первый взнос был получен, сразу объявились и другие желающие вложить свои деньги в новое предприятие. В итоге в дело вложили средства пять компаний, в том числе «Дженерал дайнэмикс» и «Сити-корп венчур капитал лимитед». и Смит вернулся в Мемфис с 72 млн. долл. Это был самый большой начальный капитал, составленный из венчурных вложений, когда-либо выданный в истории американского бизнеса. «Федерал экспресс» совершил свой первый рейс в апреле 1973 г., доставив той первой ночью 18 посылок. Однако объем перевозок стал быстро расти, и вскоре компании пришлось расширяться. Казалось, что все складывается как нельзя лучше. Смит правильно угадал потребности рынка, но не смог предвидеть энергетический кризис, вызвавший огромный рост цен на топливо как раз в тот момент, когда начала действовать его компания. К середине 1974 г. Убытки компании составляли уже 1 млн. долл. в месяц. Его инвесторы не желали больше поддерживать компанию, а родственники возбудили против него дело о плохом управлении семейным состоянием (в «Федерал экспресс» было вложено около 10 млн. долл. сми-товских денег). Но Смит никогда не терял веру в свою идею и в конце концов добился поддержки инвестиционных кругов, что позволило ему выиграть время для решения денежных проблем, вызванных энергетическим кризисом. Потеряв за первые 2 года 27 млн. долл., компания «Федерал экспресс» получила наконец в 1976 г. прибыль в размере 3,6 млн. долл.

Развитие и рост «Федерал экспресс» строго регулировались. В то время действовали еще старые законы, направленные на защиту молодой индустрии пассажирских авиаперевозок, и согласно этим законам Смит должен был получить специальное разрешение на эксплуатацию каждого самолета с грузоподъемностью свыше 3,5 т. Поскольку компании-гиганты, в чьих руках в то время фактически находились авиаперевозки, не хотели допустить в свои ряды конкурента, Смиту не удалось добиться такого разрешения. Поэтому он использовал для перевозок реактивные самолеты типа «Фэлкон». На первых порах это позволяло решить проблему, но уже в 1977 г. объемы перевозок выросли настолько, что возможности этих небольших самолетов были исчерпаны. Так как на наиболее активных маршрутах таких самолетов летало уже немало и они почти задевали друг друга крыльями, покупать еще больше «Фэлконов» просто не было смысла, Смит отправился в Вашингтон и благодаря своему умению заинтересовать людей, а также поддержке своих сотрудников добился принятия новых законов, позволявших создавать новые классы общегрузовых транспортных самолетов и предоставивших Смиту необходимую свободу маневра.

Теперь, когда разрешение на использование больших грузовых самолетов было получено, встал вопрос о том, как их купить.

Финансовое положение компании из-за прежних убытков было еще шатким, к тому же пришла пора отдавать долги первым инвесторам. Смит решил сделать свою компанию акционерной, выпустив в продажу акции 12 апреля 1978 г. Продажа акций принесла достаточно средств, чтобы купить несколько подержанных Боингов-727 у убыточных пассажирских авиакомпаний. Инвесторы с лихвой окупили свои взносы. Так, к декабрю 1978 г., когда акции «Федерал экспресс» были предложены к продаже на Нью-Йоркской фондовой бирже, доля компании «Дженерал дайнэмикс», вложившей когда-то 5 млн. долл., превысила уже 40 млн. долл.

Как и Фред Смит, многие предприниматели пытаются привлекать дополнительные средства через венчурных капиталистов. Однако это не всегда им удается, потому что многие просто не понимают логики этого процесса, не знают, чем именно заинтересовать потенциальных вкладчиков.

В настоящей главе мы попытаемся разъяснить подобные вопросы, рассказать о том, как происходит становление нового предприятия, его финансирование, как функционирует официальный рынок рискового капитала и индустрия венчурного капитала, а также расскажем о принципах финансовой оценки компании при подписании соглашения с венчурным капиталистом.