Ценные бумаги

Базовый курс по рынку ценных бумаг

Раздел: Экономика

  Одним из наиболее важных показателей, имеющим отношение к деятельнос-

ти инвестиционных фондов, является стоимость чистых активов фонда. Стои-

мость чистых активов фонда - это разность всех активов фонда,  оцененных

по рыночной цене, или (в случае невозможности ее  определения)  по  иной

установленной процедуре и всех обязательств фонда. Стоимость чистых  ак-

тивов в расчете на одну акцию (пай) фонда  принято  называть  стоимостью

акции (пая).

   Стоимость чистых активов фонда (СЧА) = Все активы фонда - Все  обяза-

тельства фонда

                                                          СЧА  фонда

   Стоимость акций (пая) = -----------------------------------------Чис-

ло акций (паев) в обращении

   ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ АКЦИЙ (ПАЕВ) ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ

   Формирование цены акций (паев) для целей покупки и продажи  определя-

ется операционной структурой фонда.

           Фонды открытого типа 

   В фонде открытого типа стоимость каждой  акции  (пая)  рассчитывается

регулярно с определенными интервалами. Акции продаются и  выкупаются  по

цене, рассчитанной на основе стоимости акции, однако цена может не  сов-

падать со стоимостью. Цена продажи (размещения) превышает  стоимость  на

величину надбавки. Цена покупки (выкупа) акции у инвестора ниже стоимос-

ти акции на размер скидки. Надбавка и скидка используются  для  покрытия

издержек на организацию процесса продаж и выкупов. В тех фондах, которые

не используют надбавку и скидку (чаще всего  это  фонды,  осуществляющие

вложения в государственные ценные бумаги), акции продаются и  выкупаются

по цене, равной их стоимости.

  Таблица 1: Определение цены ценной бумаги инвестиционного фонда с открытой операционной структурой

   (а) Чистые активы фонда

   1000 рублей

   (б) Число акций (паев) в обращении 100 штук

   (в) Стоимость акции (пая) = а/б 10 рублей

   (г) Надбавка, взимаемая при продаже акции (пая) инвестору

   2% от стоимости акции

   (пая) = 0,2 рубля

   (д) Цена продажи акции (пая) инвестору (цена размещения) = в + г

   10,2 рубля

   (е) Скидка при покупке акции (пая) у инвестора (при выкупе)

   2% от стоимости акции

   (пая) = 0,2 рубля

   (ж) Цена покупки акции (пая) у инвестора (Цена выкупа) = в - г

   9,8 рубля

           Фонды закрытого типа

   Цена акций фонда закрытого типа определяется спросом  и  предложением

на рынке, где обращаются эти акции. Разумеется, цена акции, стихийно ус-

танавливаемая рынком, соотносится в большой степени с расчетной  величи-

ной стоимости акции. Однако обычно имеется какая-то разница между рыноч-

ной ценой и стоимостью акции. Если рыночная цена акции больше  ее  стои-

мости, то говорят, что существует премия. Если рыночная цена ниже  стои-

мости акций, то говорят, что акция продается с дисконтом.  Как  правило,

когда акция продается с премией, это отражает положительное  мнение  ин-

весторов по поводу инвестиционной политики фонда и соответствующими  до-

ходами для инвесторов.

   Таблица 2: Цена акции закрытого инвестиционного фонда и расчет премии (дисконта)

   (а) Цена акции = цена акции на фондовой бирже 12 рублей

   (б) Чистые активы фонда

   1000 рублей

   (в) Число акций, выпущенных фондам 100 штук

   (г) Чистые активы на одну акцию (б/в) 10 рублей

   (д) Премия = а - г 2 рубля

   (е) Премия (%) = (д/г) х 100 20 %

   ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

   1. Как рассчитывается стоимость чистых активов на акцию в фонде?