Ценные бумаги

Базовый курс по рынку ценных бумаг

Раздел: Экономика

   Ценная бумага удостоверяет некоторые права ее владельца-кредитора  по

отношению к должнику-эмитенту - лицу, выдавшему ее. Ее суть и ценность -

именно эти права, ею удостоверяемые, однако сама она  -  вещь  (ст.  128

ГК). Таким образом, ценная бумага, являясь "овеществлением прав", служит

связующим звеном между двумя различными областями права - вещным и  обя-

зательственным правом. Иными словами, ценная бумага - это вещь, символи-

зирующая собой некий комплекс прав, который в принципе должен  регулиро-

ваться обязательственным правом. В то же время "вещность" ценной  бумаги

позволяет прилагать к ней такие категории, как право собственности и все

связанные с ней понятия и нормы вещного права.  Отсюда  в  свою  очередь

возникает возможность обычного юридического оформления  таких  операций,

как купля-продажа ценных бумаг, их залог и т. п., что  очень  важно  для

поддержки ликвидности. Такой вещью является документ, в котором и  удос-

товерены права его владельца.

   Согласно ст. 142 ГК ценной бумагой является документ,  удостоверяющий

с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов  имуществен-

ные права, осуществление или передача которых возможны  только  при  его

предъявлении.

   С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в со-

вокупности. В случаях, предусмотренных законом или  в  установленном  им

порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной  бума-

гой, достаточно  доказательств  их  закрепления  в  специальном  реестре

(обычном или компьютеризованном).

   Понятие ценной бумаги формировалось во времена, когда не существовало

понятия "бездокументарная ценная бумага". Поскольку ни у кого не вызыва-

ет протеста понятие "юридическое лицо", проблема состоит  в  том,  чтобы

дать как можно более точное определение этому абстрактному понятию.

   Если понятие бездокументарной ценной бумаги формулировать в  терминах

обязательственного права, то это приведет к разным определениям и  зако-

нам для документарных и бездокументарных ценных бумаг.

   Если для бездокументарной бумаги, у которой отсутствует  материальный

носитель, применить нормы вещного права, то такое определение противоре-

чит ст. 142 Гражданского кодекса. Тем не менее, как будет показано ниже,

этот путь был использован в Законе "О рынке ценных бумаг" (ст. 2).

   ГК перечисляет классические виды ценных бумаг, но оставляет

   возможность для расширения их списка (ст. 143):

   государственная облигация,

   облигация,

   вексель,

   чек,

   депозитный и сберегательный сертификаты,

   банковская сберегательная книжка на предъявителя,

   коносамент,

   акция,

   приватизационные ценные бумаги,

   другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установлен-

ном ими порядке отнесены к числу  ценных  бумаг.  Документы,  являющиеся

ценной бумагой, должны быть составлены в определенной форме. Эта  норма,

по-видимому, имеет свое происхождение от векселя  -  исторически  первой

ценной бумаги, являвшей собой абстрактное денежное обязательство. Однако

столь же строгих требований к форме других бумаг не выработано. Согласно

ст. 144 ГК виды прав, которые удостоверяются  ценными  бумагами,  обяза-

тельные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и  дру-

гие необходимые требования определяются законом или в  установленном  им

порядке.

   Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги  или  несоответствие

ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. В Граж-

данском кодексе установлены и некоторые нормы, относящиеся к  исполнению

прав, удостоверенных ценной бумагой. В зависимости от способа  удостове-

рения прав собственности на ценную бумагу  различают  разные  ее  формы:

ценную бумагу на предъявителя, именную или ордерную.

   Права, удостоверенные ценной бумагой,  могут  принадлежать  следующим

субъектам прав:

   - предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

   - названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

   - названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти

права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное

лицо (ордерная ценная бумага).

   Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг опреде-

ленного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных,  либо  в  ка-

честве бумаг на предъявителя.

   Соответственно форме трактуется и  переход  прав  на  ценную  бумагу.

Здесь ГК частично повторяет международный закон о векселе.

   Так (ст. 146 ГК), для передачи другому лицу прав, удостоверенных цен-

ной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому ли-

цу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в  порядке,

установленном для уступки требований (цессии).

   В соответствии со статьей 390 ГК лицо, передающее право по ценной бу-

маге, несет ответственность за недействительность соответствующего  тре-

бования, но не за его неисполнение.

   Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения  на  этой

бумаге передаточной надписи - индоссамента. Лицо,  передающее  право  по

ценной бумаге (индоссант), несет ответственность не только за  существо-

вание права, но и за его осуществление. Индоссамент, совершенный на цен-

ной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо,

которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге - индос-

сата.

   Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому  должно

быть произведено исполнение) или ордерным (если указано  лицо,  которому

или приказу которого должно быть произведено исполнение).

   Если индоссамент  ограничен  только  поручением  осуществлять  права,

удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату,  то  он

называется препоручительным индоссаментом. В этом случае индоссат высту-

пает в качестве представителя.

   Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвеча-

ют перед ее законным владельцем солидарно (ст. 147 ГК). В  случае  удов-

летворения требования законного владельца ценной  бумаги  об  исполнении

удостоверенного ею обязательства одним или несколькими лицами  из  числа

обязавшихся до него по ценной бумаге  они  приобретают  право  обратного

требования или регресса к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.

Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного  ценной  бумагой,  со

ссылкой на отсутствие основания обязательства  либо  на  его  недействи-

тельность не допускается.

   Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бума-

ги, вправе предъявить лицу, передавшему ему бумагу, требование о  надле-

жащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о воз-

мещении убытков. Отдельно в ГК рассмотрен вопрос о восстановлении  утра-

ченной ценной бумаги. Восстановление прав по утраченным  ценным  бумагам

на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в  порядке,

предусмотренном процессуальным законодательством (ст. 148). В  отношении

широко распространенных бездокументарных ценных бумаг ГК фактически  ог-

раничивается отсылкой к другим законам (ст. 149): в случаях,  определен-

ных законом или в установленном им порядке, лицо, получившее специальную

лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или  ор-

дерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме  (с  помощью

средств электронно-вычислительной техники и т. п.). К такой форме фикса-

ции прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если  иное

не вытекает из особенностей фиксации. Лицо, осуществившее фиксацию права

в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права  выдать

ему документ. свидетельствующий о закрепленном праве. Права, удостоверя-

емые путем указанной фиксации, порядок официальной фиксации прав и  пра-

вообладателей, порядок документального подтверждения записей  и  порядок

совершения операций с бездокументарными  ценными  бумагами  определяются

законом или в установленном им порядке.

   Операции  с  бездокументарными  ценными  бумагами  могут  совершаться

только при обращении к лицу, которое официально совершает  записи  прав.

Передача, предоставление и ограничение прав должны  официально  фиксиро-

ваться этим лицом, которое несет ответственность за  сохранность  офици-

альных записей, обеспечение их  конфиденциальности,  представление  пра-

вильных данных о таких записях, совершение официальных записей о  прове-

денных операциях. Отсутствие регламентации бездокументарных ценных бумаг

сделало необходимым их детальное рассмотрение в Законе "О  рынке  ценных

бумаг". Так, в законе дается понятие эмиссионной ценной бумаги:  Эмисси-

онная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная,

которая характеризуется одновременно следующими признаками:

   - закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав,  под-

лежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдени-

ем установленных Законом "О рынке ценных бумаг" формы и порядка;

   - размещается выпусками;

   - имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска

вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

   Выпуск ценных бумаг означает совокупность ценных бумаг одного эмитен-

та, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковые

условия эмиссии (первичного размещения). Все бумаги одного выпуска долж-

ны иметь один государственный регистрационный номер.

   Эмитентом может выступать юридическое лицо или органы  исполнительной

власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обя-

зательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закреп-

ленных ими.

   Далее приведены определения некоторых конкретных  эмиссионных  бумаг.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца  (ак-

ционера) на получение части прибыли акционерного общества в  виде  диви-

дендов, на участие в управлении акционерным обществом и  на  часть  иму-

щества, остающегося после его ликвидации. Выпуск акций  на  предъявителя

разрешается в определенном отношении к  величине  оплаченного  уставного

капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной

комиссией по рынку ценных бумаг. Облигация - эмиссионная ценная  бумага,

закрепляющая право ее держателя на получение  от  эмитента  облигации  в

предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости  и  зафиксированного  в

ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Об-

лигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, ес-

ли это не противоречит законодательству Российской Федерации. Права вла-

дельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удосто-

веряются:

             -   сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев); 

     -   сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в

    депозитарии). 

   В ст. 28 Закона "О рынке ценных бумаг" уточнены положения ст. 147  ГК

в отношении удостоверения прав собственности на бездокументарные  ценные

бумаги. Права владельцев на эмиссионные ценные  бумаги  бездокументарной

формы выпуска удостоверяются: - в системе ведения реестра - записями  на

лицевых счетах у держателя реестра; - в случае учета прав на ценные  бу-

маги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях.

   Статья 18 Закона "О рынке ценных бумаг" уточняет способ удостоверения

объема соответствующих прав,  составляющих  эмиссионную  ценную  бумагу:

фактически эти права всегда удостоверяет документ в соответствии  с  ГК,

но в случае бездокументарной бумаги этим документом является не сертифи-

кат ценной бумаги, а специальное решение о выпуске, принимаемое  эмитен-

том. Эмиссионная ценная бумага  закрепляет  имущественные  права  в  том

объеме, в котором они установлены в решении о выпуске данных ценных  бу-

маг, и в соответствии с законодательством Российской Федерации. В случае

расхождений между текстом решения о выпуске ценных бумаг и данными, при-

веденными в сертификате эмиссионной ценной бумаги, владелец имеет  право

требовать  осуществления  прав,  закрепленных  этой  ценной  бумагой,  в

объеме, установленном сертификатом. Эмитент несет ответственность за не-

совпадение данных, содержащихся в сертификате эмиссионной ценной бумаги,

с данными, содержащимися в решении  о  выпуске  ценных  бумаг,  в  соот-

ветствии с законодательством Российской Федерации.  Именные  эмиссионные

ценные бумаги - ценные бумаги, информация о  владельцах  которых  должна

быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг,  переход

прав на которые и осуществление закрепленных  ими  прав  требуют  обяза-

тельной идентификации владельца.

  Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.    

 Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового на основании записи по счету депо. 

 Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается   на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо. 

   Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец  ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата. 

 Согласно ст. 16 Закона  "О рынке ценных бумаг"  форма и порядок удостоверения, уступки и осуществления прав, закрепленных эмиссионной ценной бумагой, определяются законом и указываются в решении о выпуске ценных бумаг. Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм: 

   - именные ценные бумаги документарной формы выпуска (именные докумен-

тарные ценные бумаги);

   - именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска (именные  без-

документарные ценные бумаги);

   - ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска (докумен-

тарные ценные бумаги на предъявителя).

   Следовательно, эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпус-

каться только в документарной форме.

   Таким образом, к ценной бумаге приравнивается  любой  комплекс  прав,

оформленный соответствующим образом и обладающий признаками,  характери-

зующими эмиссионную ценную бумагу. Другими словами, любые  имущественные

и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументар-

ной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными  ценными

бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют  сово-

купности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанной в ст.  2  Закона

"О рынке ценных бумаг".

   Если со временем этот подход будет использован в Гражданском кодексе,

это позволит сделать единообразным законодательное  регулирование  доку-

ментарных и бездокументарных ценных бумаг. Тогда под ценной бумагой  бу-

дет пониматься сам комплекс прав, а роль документа (сертификата) сведет-

ся к одному из способов удостоверения прав, закрепленных ценной бумагой.

   ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ.

   1. В чем заключается специфика ценной бумаги в системе объектов  пра-

ва?

   2. Дайте определение ценной бумаги по ГК РФ.

   3. Какие виды ценных бумаг описаны в ГК РФ?

   4. Дайте определение эмиссионной ценной бумаги.

   5. Укажите особенности регулирования документарных и бездокументарных

ценных бумаг.