Вся электронная библиотека >>>

 Ценные бумаги >>

 

Ценные бумаги

Базовый курс по рынку ценных бумаг


Раздел: Экономика



 

1.3   ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основных категории инвестиционных продуктов:

? облигации;

? акции;

? инструменты, дающие право на другой инструмент.

Более 90%  от стоимости  всех национальных и международных инвестиционных продуктов

составляют  облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.

 

(1)  ОБЛИГАЦИИ

 

Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по

которым не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов,

предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация позволяет

инструментам, несущим право собственности, обращаться на рынке. Следовательно, облигации

представляют собой заимствование, которое представлено в такой форме, которая позволяет

этим обязательствам свободно обращаться на рынке.

Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с

фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли.

Соответственно и заемщик знает свои ежегодные  расходы по заимствованию, и кредитор знает

 


 

ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является

постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в  зависимости от

процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего

восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная

процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от “качества”

эмитента, а также от любых  других долговых инструментов, которые были выпущены данным

эмитентом и находятся в обращении в  настоящий момент.

Некоторые из облигаций могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того,

чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым

критериям “качества”, а сама  плавающая ставка будет объявляться как величина или процент

над базовой ставкой (например, LIВОR –Лондонская межбанковская ставка предложения по

межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная  цена облигации будет менее

изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть

месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.

Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство

облигаций будут погашаемыми или срочными, т. е. это означает, что будет устанавливаться

дата погашения (для погашения  основной суммы долга). По некоторым облигациям будет

несколько таких дат. Более подробно этот вопрос  будет рассматриваться в главе 3. Меньшая

часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата

погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти  облигации и

аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда

они  считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).

Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций, независимо от того, были ли

они  выпущены государством или компанией.

 Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:

? обеспеченные или ипотечные облигации;

? необеспеченные облигации;

? конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации (подробно см. главу 3).

 

(2)   АКЦИИ

 

    Этот вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был

предоставлен компании  в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев

компании.

     Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные

акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме,

внесенной при учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным

причинам для того, чтобы компания могла  получить дополнительные средства. Число

выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Необходимо

также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием

компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при

оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам

политики компании.

По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти

различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив,

привилегированные обыкновенные акции.

Отсроченные акции - это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли

после привилегированных, обыкновенных и других типов акций и дающие право на дивиденд

только после конкретной  даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.

Привилегированные обыкновенные акции - это термин, который используется для

обыкновенных акций, которые обладают определенными  льготами, привилегиями с точки

зрения выплаты дивидендов или основной  суммы по отношению к первому виду.

Следовательно, второй вид будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные

права, совершенно очевидно, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению  с

первым видом). В настоящий момент использование такого метода привлечения средств не

поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны

иметь равные права.

Еще один вид долевых инструментов, который не входит в состав собственного капитала

компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется

привилегированными акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой

самостоятельный (и отличный от других видов  акций) вид долевой ценной бумаги компании.

По существу, это ценная бумага - гибрид, которая является  частью долевых инструментов

компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем  обыкновенные акции. В

Главе 4  этот  вид ценных бумаг будет рассматриваться более подробно.

 

(З)   ИНСТРУМЕНТЫ, ДАЮЩИЕ ПРАВО НА ДРУГОЙ ИНСТРУМЕНТ

 

Эта группа продуктов рынка ценных бумаг  включает один инструмент, который создается

компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и

компаниями,  работающими с ценными бумагами.

Тот продукт, который может эмитироваться компаниями, называется варрантом. Варранты

выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным (т. е. они

выпускаются бесплатно для того, чтобы  установить хорошую цену по другому инструменту).

Это дает право владельцам варрантов подписаться на акции компании по определенной цене в

какой-то конкретный момент (моменты) в будущем. Единственное  право, которое

предоставляет этот инструмент, - это право приобрести акции по этим условиям.

Остальные виды долговых инструментов являются либо технически искусственными (т. е. они

не были созданы компанией-эмитентом), либо представляют пакет ценных бумаг из двух

предыдущих разделов. В этот вид продуктов входит большое количество разнообразных

инструментов, которые имеют общее название производные инструменты (в Главе 5 эта тема

рассматривается более подробно), а также паи в  инвестиционных фондах (называемые

коллективными инвестициями). Совершенно очевидно, что такие инструменты должны

приниматься рынком с уверенностью, а это произойдет только тогда, когда торговля такими

продуктами будет проводиться организованно (и будет признана рыночными регулирующими

органами).

Производные инструменты включают: американские и глобальные депозитарные расписки

(АDR,  GDR), фьючерсы, опционы (каждый из которых также рассматривается в Главе 5), а

также СВОП ы  (SWAPS), соглашения о будущих процентных ставках (FORWARD RATE

Agreements-- FRAs)  и  свопционы (SWAPTIONS). Последние три вида инструментов

продолжают тему фьючерсов и опционов.

Последним видом продуктов на этом рынке являются коллективные инвестиции. Менеджер

собирает средства индивидуальных инвесторов я инвестирует общую сумму как единый

инвестор, и все инвесторы владеют определенной долей этой общей инвестиции. В число таких

инвестиций  входят  паевые фонды, а также некоторые страховые полисы, основывающиеся на

инвестиционных продуктах того же плана, что паевые фонды. Даже пенсионные фонды могут

быть организованы так, что взносы в них будут представлять собой доли в паевом фонде.

 

                             ВОПРОСЫ   ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

 

         1.   Перечислите три типа инвестиционных продуктов рынка ценных бумаг.

         2.   Объясните различия между обеспеченными и необеспеченными займами.

3.   Почему регулирующие органы в целом не одобряют различные ограничения,

       накладываемые на обыкновенные акции?

         4.   Приведите три примера производных инструментов.

5.  Что представляет собой  коллективная инвестиция?

 

К содержанию книги:  Базовый курс по рынку ценных бумаг

 

Смотрите также:

 

 Ценные бумаги. Акции, облигации

ЦЕННЫЕ БУМАГИ :. АКЦИИ, ОБЛИГИЦИИ, ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. ...
bibliotekar.ru/finance-2/33.htm

 

 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Заимствование государством средств у населения и частных компаний осуществляется путем продажи им государственных ценных бумаг...
www.bibliotekar.ru/biznes-16/20.htm

 

 Ценные бумаги

Ценные бумаги Бизнес, инвестиции, право. Ценные бумаги. Заключение. История банковского дела в России неразрывно связана...
www.bibliotekar.ru/finance-2/32.htm

 

 Государственные ценные бумаги это долговые обязательства эмитента

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца...
www.bibliotekar.ru/finance-2/47.htm

 

 Основные виды ценных бумаг. Государственные и негосударственные ...

Фондовые ценные бумаги, как правило, отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются в определенных (весьма значительных)...
www.bibliotekar.ru/bank-6/26.htm

 

 РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ. Рыночные ценные бумаги федерального ...

Ценные бумаги федерального правительства США делятся на две основные категории: рыночные и нерыночные. Как показано...
www.bibliotekar.ru/bank-8/5.htm

 

 Фондовый рынок. Ценные бумаги

Выпуск ценных бумаг на первичный рынок может быть и повторным. АО, начиная функционировать, может на первом этапе...
bibliotekar.ru/finance-2/35.htm

 

 ЦЕННЫЕ БУМАГИ КОРПОРАЦИЙ Акции корпораций Коммерческие бумаги

корпорации привлекают необходимые средства, продавая ценные бумаги так же, как это делают правительственные органы. Ценные бумаги...
www.bibliotekar.ru/bank-8/7.htm

 

 Облигации с нулевым купоном. Ценные бумаги обеспеченные ...

В этой главе мы рассказали об основных традиционных типах ценных бумаг: векселях федерального правительства, среднесрочных векселях...
www.bibliotekar.ru/bank-8/9.htm

 

 Депозитарные расписки. Закладные ценные бумаги. Страховые полисы

Кроме перечисленных видов ценных бумаг в мировой практике существуют еще, по крайней мере, два вида первичных ценных бумаг...
bibliotekar.ru/finance-3/71.htm

 

 Что такое ценная бумага. Какие бывают ценные бумаги. Рынок ценных ...

Ценные бумаги - необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой...
bibliotekar.ru/finance-3/56.htm

 

 Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов

В пособии рассмотрены основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов...
www.bibliotekar.ru/biznes-48/index.htm

 

 ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ИНОСТРАННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Управление портфелем ...

Иностранные акции могут помочь инвесторам снизить риск их портфелей ценных бумаг в той степени, в какой доходность иностранных ...
www.bibliotekar.ru/biznes-18/20.htm

 

 Ценные бумаги. Тенденции развития рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем: ...
bibliotekar.ru/finance-2/43.htm

 

 ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Облигации корпораций Закладные и ...

Поэтому инвесторы, ориентированные на приобретение надежных ценных бумаг, предпочитают облигации акциям. Однако облигация...
bibliotekar.ru/biznes-16/13.htm

 

 эффективность долгосрочных инвестиций в акции. Долгосрочное ...

В России этот показатель имеет ограниченное применение, так как плохо развит рынок ценных бумаг, зачастую приобретение...
bibliotekar.ru/biznes-10/16.htm

 

 Государственные ценные бумаги ГЦБ

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги...
bibliotekar.ru/finance-3/63.htm

 

 Ценные бумаги. Этапы формирования рынка ценных бумаг

На настоящий момент в России можно выделить следующие основные сегменты рынка ценных бумаг: государственные ценные бумаги ...
bibliotekar.ru/finance-2/42.htm

 

 Рынок государственных ценных бумаг

Одним из таких инструментов являются государственные ценные бумаги. Рынок государственных ценных бумаг - это, с одной стороны,...
www.bibliotekar.ru/finance-2/45.htm

 

 Эмитенты. Брокеры. Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их; ...
www.bibliotekar.ru/finance-3/73.htm