Ценные бумаги

Базовый курс по рынку ценных бумаг

Раздел: Экономика

     Принципы осуществления валютных операций в  РФ,  компетенция  органов

валютного регулирования и контроля, права и  обязанности  юридических  и

физических лиц по владению, пользованию и распоряжению валютными ценнос-

тями, а также основания для наложения санкций за нарушение валютного за-

конодательства определяются Законом РФ "О валютном регулировании  и  ва-

лютном контроле" от 9 октября 1992 года ј 3615-1, который на сегодняшний

день является главным источником  валютного  законодательства,  а  также

иными нормативно-правовыми актами ЦБ РФ, Министерства финансов РФ, Госу-

дарственного таможенного комитета РФ.

   Законом определены основные понятия валютного регулирования, к приме-

ру, такие, как "валюта Российской Федерации", "ценные  бумаги  в  валюте

Российской Федерации", "иностранная валюта",  "текущие  валютные  опера-

ции", "валютные операции, связанные с движением капитала" и др.

   В соответствии с данным законом расчеты между резидентами по  сделкам

с ценными бумагами осуществляются в валюте Российской Федерации без  ог-

раничений. Операции же с ценными бумагами в иностранной валюте  отнесены

законом к "валютным операциям, связанным с движением капитала". Это  оз-

начает, что резидент, который решил продать (приобрести) ценные бумаги в

иностранной валюте, должен иметь специальное разрешение (лицензию) ЦБ РФ

(Письмо Государственного банка СССР от 24.05.91 г. ј 352).

   Аналогичным образом регулируется  порядок  приобретения  (отчуждения)

ценных бумаг в валюте Российской Федерации  резидентами  за  иностранную

валюту. В соответствии с требованиями ЦБ РФ резидент,  решивший  продать

(приобрести) ценные бумаги российского эмитента за  иностранную  валюту,

также должен иметь соответствующее разрешение ЦБ РФ.

   Определенными особенностями могут обладать сделки с ценными бумагами,

где одной из сторон выступает банк-резидент.  Такие  сделки  с  участием

кредитной организации регулируются, в частности, Федеральным законом  от

3 февраля 1996 года ј 17-ФЗ "О внесении изменений и дополнений  в  Закон

РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР". Особенности валютно-

го регулирования сделок с ценными бумагами определяются также видом  ли-

цензии на осуществление банковских операций, выданной кредитной  органи-

зации в соответствии с указанным законом.

   Сделки с ценными бумагами, совершенные в нарушение  действующего  ва-

лютного законодательства, являются недействительными, и  все  полученное

по ним взыскивается в доход государства. Такое взыскание  осуществляется

в претензионно-исковом порядке. В таком же порядке подлежит взысканию  в

доход государства необоснованно приобретенное  в  результате  незаконных

действий.

   На протяжении 1996 года Центральным  банком  осуществлялась  политика

поэтапного снятия ограничений на допуск нерезидентов на  рынки  ГКО-ОФЗ.

Целесообразно выделить следующие этапы:

   1-й этап

   До февраля 1996 года действовали ограничения на репатриацию иностран-

ными участниками полученных на рынке ГКО-ОФЗ доходов, а максимальная до-

ля облигаций, которые могли быть приобретены иностранными инвесторами, в

общем объеме эмиссии каждого выпуска ограничивалась, как правило, 10%. В

этих условиях нерезиденты прибегали к использованию так называемых  "се-

рых схем" для осуществления операций с ГКО,  которые  предполагали,  как

правило, использование посредников-резидентов. Такой способ участия  не-

резидентов, в частности, не позволял эффективно контролировать  долю  их

реального участия на рынке и своевременно анализировать  возможные  пос-

ледствия операций нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ  не  только  для  самого

этого рынка, но также и для рынка валюты.

   2-й этап

   Приказом Центрального банка 2 февраля 1996 г. был введен режим допус-

ка иностранных инвесторов, в соответствии с которым они могли вкладывать

средства в ГКО и ОФЗ-ПК с одновременным проведением иностранными  инвес-

торами хеджирования операций по конвертации рублевых  доходов  (валютных

свопов). Данный режим действовал до 15 сентября 1996 года. Им предусмат-

ривалось, что покупка облигаций  производится  иностранными  инвесторами

через уполномоченных дилеров, заключивших с Банком России дополнительное

соглашение к договору  "О  выполнении  функций  дилера  на  рынке  госу-

дарственных краткосрочных бескупонных облигаций". Представителями иност-

ранных инвесторов в отношениях последних с уполномоченными дилерами  при

совершении операций с облигациями выступали уполномоченные банки-нерези-

денты, список которых устанавливался приказом Банка России.  Расчеты  по

сделкам нерезидентов осуществлялись через специальные рублевые  счета  в

валюте Российской Федерации, открытые на имя уполномоченных банков-нере-

зидентов и иностранных инвесторов в банке-резиденте, выполняющем функции

уполномоченного дилера.

   Основными характеристиками этого механизма участия нерезидентов явля-

лись следующие:

   * нерезидент  не  был  допущен  к  операциям  на  вторичном  рынке  и

вследствие этого мог осуществлять лишь пассивную стратегию на рынке;

   * список уполномоченных банков-нерезидентов устанавливался ЦБ;

   * ЦБ устанавливал максимальные лимиты операций каждого банка- нерези-

дента;

   * ЦБ ограничивал доходность операций нерезидента, также был ограничен

размер открытой позиции каждого уполномоченного банка по  валютным  сво-

пам.

   3-й этап

   С 15 сентября 1996 г. приказом ЦБ был введен новый режим допуска  не-

резидентов, в соответствии с которым нерезиденты стали осуществлять опе-

рации через специальные рублевые счета "С" в крупнейших российских  бан-

ках (уполномоченных банках), с которыми Центральный банк заключал  соот-

ветствующие  соглашения.  Нерезиденты  получили  возможность  переводить

средства в рублях со счета "С" в расчетную систему ГКО-ОФЗ для  проведе-

ния операций с этими ценными бумагами. Объемы репатриации средств  нере-

зидентов за границу не ограничивались.

   Основные характеристики нового механизма:

   * сохранение минимального срока пребывания  средств  нерезидентов  на

рынке (3 месяца), устанавливаемого Центральным банком в целях предотвра-

щения резкого оттока средств;

   * ограничение доходности операций посредством контроля за заключением

нерезидентами форвардных контрактов с уполномоченными банками на конвер-

тацию рублевых доходов в валюту (прямых срочных сделок),  а  также  пос-

редством установления минимального процентного соотношения между объемом

прямой срочной сделки и объемом  обратной  срочной  сделки,  заключаемой

Центральным банком с уполномоченным банком;

   * сохранение ограничения Минфином доли нерезидентов в конкретных  вы-

пусках;

   * существование ограничений, установленных ЦБ, на  превышение  обяза-

тельств российских банков по продаже и покупке иностранной валюты  (отк-

рытой валютной позиции) в целях регулирования кредитно-денежной  полити-

ки.

   Новые условия, облегчившие доступ нерезидентов на вторичный  рынок  и

репатриацию средств нерезидентов за  границу,  имели  своим  результатом

увеличение доли нерезидентов на рынке: в мае 1996 года их участие оцени-

валось ЦБ в 3-6%, к концу года их доля сильно возросла.

   ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

   1. Какими законодательными актами регулируется осуществление валютных

операций в РФ?

   2. Какие операции с ценными бумагами отнесены к  валютным  операциям,

связанным с движением капитала?