Вся электронная библиотека      Поиск по сайту

 

Учебные пособия

Анализ хозяйственной деятельности предприятия


Раздел: Экономика

13.4. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага

 

Сущность эффекта финансового рычага. Порядок егс расчета с учетом и без учета налоговой экономии, с учетом и без учета инфляции. Факторы изменения его величины. Методика расчета их влияния.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

где ROA экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); Кн — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП — ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК — заемный капитал; СК - собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

ЭФР состоит из двух компонентов:

разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

[ROA(1 - Кн) - СП],

плеча финансового рычага: ЗК/СК.

Положительный ЭФР возникает, если ROA(1 - Кн) - СП > 0. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15 %, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10 %. Разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA(1 — Кн) - СП < 0, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной. Она будет равна:

СП (1 — Кн). В таких случаях ЭФР рекомендуется рассчитывать следующим образом:

Чтобы лучше понять сущность ЭФР и разницу между формулами (13.1) и (13.2), рассмотрим две ситуации, когда проценты за кредитные ресурсы не учитываются и учитываются при исчислении налогов.

Как показывают приведенные данные, при одинаковом уровне рентабельности совокупного капитала в 20 % рентабельность собственного капитала разная. Предприятие 2, используя заемные средства, увеличило рентабельность собственной капитала на 4 % за счет того, что за кредитные ресурсы оно платит по контрактной ставке 10 %, а рентабельность его активов после уплаты налогов составляет 14 %:

ЭФР(2) = [20(1 - 0,3) - 10] х 500/500 = +4 %.

Предприятие З получило эффект рычага еще больший за счет более высокой доли заемного капитала (плеча финансово го рычага):               

ЭФР(3) = [20(1 - 0,3) - 10] х 750/250 = +12 %.

 


 

А сейчас рассмотрим вторую ситуацию.

Как видно из приведенных данных, фискальный учет финансовых расходов по обслуживанию долга позволил предприятию 2 увеличить ЭФР с 4 до 7 %, а предприятию 3-с 12 до 21% за счет налоговой экономии.

Таким образом, основное различие между формулами (13.1) и (13.2) заключается в том, что при расчете ЭФР по первой формуле в основу положена контрактная процентная ставка (СП), а по второй - ставка СП(1-Кн), скорректированная на льготы по налогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов.

 

К содержанию книги: Анализ хозяйственной деятельности предприятия

 




Смотрите также:

 

Экономика (Булатов) Экономика предприятия (Сергеев) Экономика и социология труда

 

АНАЛИЗ хозяйственной деятельности подрядной строительной ...

Анализ хозяйственной деятельности является одним из важных средств .... анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия и

 

 

Роль документации при анализе хозяйственной деятельности

Роль документации при анализе хозяйственной деятельности ... информации имеет большое значение для деятельности оптового предприятия. ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/biznes-31/112.htm

 

 

Исследование потенциальных возможностей предприятия ...

Анализ текущих результатов хозяйственной деятельности своего предприятия предполагает выяснение его экономического потенциала, общих ...

 

 

Имущество предприятия включает все виды имущества, которые ...

Имущество предприятия является предметом изучения различных ... в анализе хозяйственной деятельности рассматривается эффективность ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya/37.htm

 

 

Роль предпринимательской среды в деятельности предприятия.

В то же время анализ с позиций экономики предприятия рассматривает спрос ... ресурсы предприятия, эффективность хозяйственной деятельности, ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya/2.htm

 

 

Банковское кредитование – это метод финансирования ...

В этих целях осуществляется анализ хозяйственной деятельности предприятия, его финансового положения, при необходимости проводится проверка ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/129.htm

 

 

АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. Составная часть маркетинга ...

АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. Составная часть маркетинга, задача которой состоит ... Комплексный анализ хозяйственной деятельности охватывает все стадии ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/biznes-15/50.htm

 

 

Бухгалтерская отчетность предприятия является завершающим ...

Бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия является ... и финансовое положение предприятия, результаты его хозяйственной деятельности. Анализ данных бухгалтерской отчетности позволяет определить истинное ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/145.htm

 

 

Основные виды аудита. Внутренний аудит. Функции ...

Аудит хозяйственной деятельности ... Внутренние аудиторы предоставляют своей организации (предприятию) данные анализа и оценки, рекомендации и ... Используя информацию внутреннего аудита, руководство предприятия ...

bibliotekar.ru/audit/8.htm

 

 

Принципиальные отличия инновационной деятельности ...

Для анализа инновационной деятельности предприятия необходим ... Опорный момент проводимой сегодня хозяйственной перестройки ...

 

 

В принятии решении об осуществлении инновационной деятельности предприятий решающую роль играют маркетинговые исследования различных ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/biznes-41/57.htm

 

 

Деятельность предприятия. Экономика предприятия

Г.Т. Шевченко (гл. 18, совместное И.П. Павловой). В учебнике рассматриваются все стороны деятельности предприятия с момента его создания: выбор ...

www.bibliotekar.ru

www.bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya/

 

 

Деятельность предприятия. Экономика предприятия

В учебнике рассматриваются все стороны деятельности предприятия с момента его создания: выбор организационно-правовой формы, формирование материальных и ...

www.bibliotekar.ru

www.bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/

 

 

Роль предпринимательской среды в деятельности предприятия.

Производство, описание и объяснение всей хозяйственной деятельности предприятия и являются предметом изучения в курсе «Экономика ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya/2.htm

 

 

Внешнеэкономическая деятельность предприятия

«Внешнеэкономическая деятельность предприятия». Учебник для вузов. Под редакцией. доктора экономических наук, профессора. Л.Е. Стровского ...

 

 

Инвестиционная деятельность предприятия. Инвестиционная ...

Инвестиционная деятельность предприятия – важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Значение инвестиций в экономике ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/66.htm

 

 

Виды цен во внешнеэкономической деятельности предприятия ...

В практике внешней торговли используют множество видов цен, связанных с различными особенностями сделок купли-продажи. ...

bibliotekar.ru

bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/98.htm

 

 

Инновационная деятельность предприятия есть система ...

Инновационная деятельность предприятия есть система мероприятий по использованию научного, научно-технического и интеллектуального ...