Вся электронная библиотека >>>

 Социально-экономическая статистика >>

 

Учебные пособия

Курс социально-экономической статистики


Раздел: Экономика

 

18.2. Виды ценных бумаг и их характеристика

 

В зависимости от воплощенных в ценных бумагах прав различают:

§  денежные бумаги, т.е. документы, закрепляющие право на получение денежной суммы (например, векселя, чеки, облигации);

§  товарные бумаги, закрепляющие вещественные права, чаще право собственности, право залога на товар и т.д. (например, коносаменты, варранты);

§  бумаги, закрепляющие имущественные права на участие в какой-либо компании (акции, сертификаты на акции).

В зависимости от способа легитимации лица, выступающего в качестве субъекта права, различают:

§  именные ценные бумаги, в которых четко обозначен субъект права пользования этими бумагами. Права в именных ценных бумагах передаются в порядке передаточной надписи или общегражданской цессии;

§  ордерные ценные бумаги — предусматривают обязанность должника исполнить обязательство по отношению к указанному в документе физическому или юридическому лицу или по приказу последнего — новому субъекту, который, в свою очередь, вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше. Функции ордерных ценных бумаг могут выполнять коносаменты, векселя, чеки и др.;

§  ценные бумаги на предъявителя — документы, из содержания или формы которых следует, что должник обязан представить исполнение по соответствующему документу, не требуя иной легитимации, кроме наличия самого документа (естественно, если нет подозрений, что владелец незаконный).

По срокам действия ценные бумаги бывают краткосрочные и долгосрочные. И те и другие бывают с фиксированной датой платежа и бессрочными (когда эмитент не связывает себя с конкретным сроком погашения), т.е. они могут быть выкуплены в любой момент.

В зависимости от эмитента различают государственные (муниципальные) и корпоративные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги выпускают центральное правительство, местные органы власти, а также государственные организации. Основными функциями государственных ценных бумаг являются неинфляционное покрытие дефицита государственного бюджета, регулирование объема денежной массы посредством операций, осуществляемых денежными властями на вторичных фондовых рынках. Государственные ценные бумага бывают рыночными, т.е. свободно обращающимися на первичном и вторичном фондовых рынках, и нерыночными.

Первыми государственными ценными бумагами в Российской Федерации стали облигации государственного республиканского внутреннего займа, выпущенные в августе 1991 г. сроком на 30 лет (погашение будет осуществляться с июля 2006 г. по июнь 2021 г. ежегодными тиражами). Ежегодно ЦБ РФ выплачивает 15% по купону от номинальной стоимости, а также установил «особые» недели, октябрь и апрель каждого года, в течение которых инвестор может продать ему свои облигации по объявленной заранее цене. Вторичный рынок этих обязательств не развит.

 

 

 

 

В мае 1993 г. Министерство финансов РФ осуществило первый выпуск государственных Краткосрочных облигаций (ГКО), которые выпускались сроком на 3 и 6 месяцев и на год. ГКО размещались на аукционе, в результате которого определялась их продажная цена. Доход по ГКО образовался за счет маржи (разницы) между ценой продажи и реальной ценой погашения.

В связи с финансовым кризисом и дефолтом, происшедшими 17 августа 1998 г., эмиссия ГКО была прекращена, а их рынок и значение сведены к минимуму.

Государственные ценные бумаги являются долговыми, а не долевыми (как, например, акции); они имеют фиксированные цены первичной продажи и погашения, срок действия и дату погашения.

В 1993 г. Внешэкономбанк выдал предприятиям и организациям, имеющим в нем и его отделениях (филиалах) корреспондентские счета, облигации внутреннего валютного займа сроком на 1, 3, 10 и 15 лет, номиналом 1, 10, 100 тыс. долл. США, доходностью примерно 3% в год.

В сентябре 1994 г. были выпущены казначейские обязательства (КО). Все выпуски КО обращаются 360 дней, сроки начала погашения — от 72 до 130 дней, доходность — около 40% годовых. КО выпускаются в бездокументарной форме, в виде записей на счетах в уполномоченных банках. Первичные держатели КО — предприятия, с которыми Министерство финансов РФ рассчитывается с помощью этих обязательств по текущей задолженности федерального бюджета. Первичные держатели КО могут рассчитываться ими со своими кредиторами из тех отраслей, которые установлены в договорах, заключенных Минфином РФ с уполномоченными банками (депозитариями).

Наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом является облигация, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту. Владельцу облигации принадлежит право получить заранее установленный доход в виде фиксированной ставки (цены), как правило, равной номиналу. Облигации обращаются на первичном и вторичном фондовых рынках (биржах). Основными параметрами облигации являются номинальная цена, выкупная цена или правило ее определения, дата погашения, норма доходности и сроки выплаты процентов. Облигации могут быть с наличием оговорки о запрете их досрочного выкупа. Наличие у эмитента права досрочного выкупа снижает рейтинг ценных бумаг (облигации), так как повышаются неопределенность в деятельности держателя, уровень риска приобретения и осуществления операций с облигациями.

Облигации классифицируют в соответствии с различными признаками.

По методу обеспечения различают облигации:

§  государственные, обеспечиваемые гарантией правительства, денежных властей (например. Министерства финансов, Центрального банка);

§  муниципальные, которые покрываются гарантией местных органов власти;

§  корпоративные, которые могут быть обеспечены залогом на движимое и недвижимое имущество институциональной единицы, и их рейтинг зависит от финансового состояния эмитента; облигации без специального обеспечения со стороны эмитента.

По сроку погашения облигации бывают с некоторой оговоренной датой погашения или бессрочные, т.е. без фиксированного срока, которые могут быть погашены или выкуплены в любой момент.

По методу погашения различают облигации:

§  срочные, когда происходит погашение номинала или выкупной цены разовым платежом;

§  с распределенным погашением, т.е. погашение осуществляется не на фиксированную дату, а в течение определенного периода;

§  с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций. Часто этот метод используется при погашении тиражных или лотерейных займов.

В зависимости от способа погашения различают облигации:

§  по которым проводится выплата только процентов, а вложенный капитал не возвращается. Часто эмитент указывает на возможность выкупа капитала, но не связывает себя каким-то определенным сроком;

§  по которым не выплачиваются проценты — так называемые облигации с нулевым купоном;

§  по которым проценты не выплачиваются до момента погашения всей суммы;

§  дающие держателям право получения периодически выплачиваемого дохода и выкупной суммы в будущем.

На международном финансовом рынке котируются преимущественно облигации «ААА», «АА», которые в финансовом отношении не вызывают никаких сомнений у покупателей. Займы и облигации развивающихся стран, как и их национальная валюта, называют «мягкими». Займы и облигации с менее хорошей репутацией на международном финансовом жаргоне называют «мусорными». Ввиду большого риска для держателей процентные ставки таких облигаций выше, чем государственных или облигаций с высоким рейтингом.               

Общий доход от облигации, как и от любой другой ценной бумаги с фиксированным текущим доходом, складывается из следующих элементов:

§  периодически выплачиваемого купонного дохода или начисленных процентов;

§  изменения стоимости ценных бумаг за определенный период. Если облигация была куплена с дисконтом, то этот элемент является положительной величиной, если она была куплена с премией — отрицательной, если по номиналу — нулевой;

§  дохода от реинвестиции поступлении от купонов.

Основными статистическими показателями, с помощью которых осуществляется анализ стоимости и рейтинга облигаций, являются:

§  номинальная стоимость (цена), которая назначается в момент эмиссии, фиксируется, и в зависимости от нее строится рыночная цена облигации;

§  курс облигации. Поскольку номиналы разных облигаций существенно отличаются друг от друга, часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе их рыночных цен. Под курсом понимают покупную цену облигации в расчете на 100 денежных национальных единиц (т.е. курс измеряется в процентах); он рассчитывается как отношение рыночной цены в конкретный момент на определенном рынке к номинальной цене облигации;

§  доходность, которая измеряется в виде купонной доходности, текущей доходности инвестиций в облигации, полной доходности.

Показатель текущей доходности определяется размером текущих поступлений за год по отношению к сделанным инвестициям. При этом не учитывается второй источник дохода от облигации, а именно изменения, которые могут наступить в цене за период ее хранения. Облигации с нулевым купоном и депозитные сертификаты имеют нулевую текущую доходность. При анализе полной доходности облигации часто называют ставкой (нормой) помещения и учитываются все источники дохода.

Другой, широко используемый, вид ценных бумаг — акции, которые удостоверяют долевое участие их держателей — физических и юридических лиц — в капитале предприятия, действующего в форме акционерного общества. Они дают право на получение части прибыли эмитента в виде дивидендов, а также право голоса на общих собраниях.

В соответствии с правами, которые имеют акционеры, акции могут быть с правом одного голоса, нескольких голосов, «безголосые» и «золотые». «Золотые» акции в определенных условиях, в течение заранее определенного времени, предоставляют владельцу право налагать «вето» на решения общего собрания акционеров. В Российской Федерации «золотые» акции, как правило, оставляет за собой государство.

Имущественные права акций гарантируют участие в прибыли эмитента тем, что в конце финансового года (или другого периода) акционерное общество распределяет часть своей прибыли между акционерами в виде определенного процента от номинальной стоимости акций.

Основные виды акций:

§  именные, владелец которых должен быть зарегистрирован в соответствующем реестре. При перепродаже именных акций обязательно вносятся координаты новых владельцев. Чаще всего эти акции используются для анализа структуры акционеров, с целью стимулирования или, наоборот, привнесения иностранного капитала (иностранных инвестиций). Среди именных большое распространение имеют ванкулированные акции, которые могут быть переданы другому владельцу только с разрешения эмитента с целью осуществления контроля за составом акционеров и защиты финансовой самостоятельности самого эмитента;

§  на предъявителя, которые переходят к другому владельцу путем фактической их передачи. По размеру приносимого дохода акции подразделяются на:

§  привилегированные (преференциальные), обычно дающие право на первоочередное получение дохода в виде заранее установленного дивиденда, а также на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Привилегированные акции не дают права решающего голоса при ведении дел компании. Эти акции могут быть: кумулятивными, т.е. при ухудшении финансового состояния компании дивиденды накапливаются и выдаются только в случае улучшения финансового состояния; отзывными (возвратными) — выкупленными акционерным обществом при наступлении определенных обстоятельств, за что владельцам выплачивают повышенную премию (сверх номинала);

§  обыкновенные, доход которых колеблется в зависимости от размера прибыли акционерного общества, его стратегии (общее собрание акционеров может принять решение не выплачивать дивиденды за определенный период, а вложить всю прибыль в инвестиции). Таким образом, держатели обыкновенных акций несут наибольший риск. Обыкновенные акции также могут быть с правом голоса, неголосующие, подчиненные, с ограниченным правом голоса.

Рынок ценных бумаг, как во всем мире, так и в Российской Федерации, активно развивается. Все более широко осваивается практика так называемых производных (дериватов), или вспомогательных, финансовых инструментов. Иными словами, дериваты — это срочные контракты, обращаемые на рынках срочных сделок (организованных и неорганизованных), стоимость которых определяется исходя из стоимости базисного актива. Дериваты представлены следующими видами:

§  коллар — соглашение между двумя сторонами, заключаемое вне биржи, о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она не превысит и не упадет ниже заранее оговоренного уровня;

§  кэп — соглашение между двумя сторонами о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она не превысит некоторый данный уровень;

§  фло — соглашение между двумя сторонами о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она не упадет ниже заранее оговоренного уровня.

Некоторые из производных финансовых инструментов являются вариантами традиционных инструментов финансовых рынков, тогда как другие представляют собой абсолютно новые виды. К вспомогательным финансовым инструментам относятся перечисленные ниже ценные бумаги.

 

К содержанию книги: Курс социально-экономической статистики

 

Смотрите также:

  

  Виды ценных бумаг. Ценной бумагой в соответствии с ...

Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг содержат информацию: — о
ценных бумагах (форма и вид ценных бумаг с указани. ем порядка ...
bibliotekar.ru/biznes-16/7.htm

 

  Основные виды ценных бумаг. Государственные и ...

Однако к инвестиционным можно отнести операции далеко не со всеми
видами ценных бумаг, да и не все виды возможных с ними операций. В
самом ...
bibliotekar.ru/bank-6/26.htm

  Виды ценных бумаг

Виды ценных бумаг. Ценная бумага представляет собой документ
установленной формы и реквизитов, который отражает связанные с ним ...
bibliotekar.ru/finance-3/16.htm

 

  Классификация ценных бумаг. Акция, вексель, варрант, опцион

Классификации ценных бумаг - это деление ценных бумаг на виды по ...
Классификации видов ценных бумаг - это группировки ценных бумаг одного и ...
bibliotekar.ru/finance-3/57.htm

 

  ПРЕИМУЩЕСТВА РАЗЛИЧНЫХ ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ новые ...

Читатель, желающий проверить, уяснил ли он особенности этих трех видов
ценных бумаг, должен убедиться, понимает ли он, почему в период ...
bibliotekar.ru/biznes-64/60.htm

 

  Рынок ценных бумаг. Определение рынка ценных бумаг и его виды

Глава 1: Понятие о рынке ценных бумаг. 1.1.Определение рынка ценных
бумаг и его виды. В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как ...
bibliotekar.ru/finance-2/37.htm

 

  Виды вкладов и ценных бумаг Сберегательного банка Целевые ...

Другими видами ценных бумаг, выпускаемых Сберегательным банком
России, являются депозитные и сберегательные сертификаты. Сертификат ...
bibliotekar.ru/biznes-21/50.htm

 

  Рынок ценных бумаг. Какие бывают рынки

Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с
классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают: -
международные и ...
bibliotekar.ru/finance-3/72.htm

 

  ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Акции. Акции могут быть обыкновенными и ...

Наряду с этими основными видами акций, обыкновенными и
привилегированными, на развитых рынках ценных бумаг обращаются и
многие их ...
bibliotekar.ru/cena-cenoobrazovanie-3/178.htm

 

  Ценные бумаги. Понятие ценных бумаг. Оборот ценных бумаг ...

различные виды ценных бумаг, не делает их перечень исчерпывающим, ...
введения в действие части первой ГК новые виды ценных бумаг могут ...
bibliotekar.ru/kodex-predpr/9.htm

 

  Рынок ценных бумаг. Структура, функции, операционный ...

Данные таблицы показывают, что с начала 80-х гг. происходило
наращивание выпуска всех видов ценных бумаг на первичный рынок. Эта
тенденция ...
bibliotekar.ru/biznes-21/10.htm

 

  Получение кредита в Центральном банке под залог ценных бумаг

Операции на открытом рынке также проводятся с определенными видами
ценных бумаг, обращаемыми как на денежном рынке, так и на рынке ...
bibliotekar.ru/bank-6/23.htm

 

  Рынок ценных бумаг

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг
использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные
билеты ...
bibliotekar.ru/finance-3/10.htm

 

  Операции с ценными бумагами. Банковские операции с ...

В зависимости от видов ценных бумаг, которые участвуют в сделке, все
банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие (
с ...
bibliotekar.ru/bank-6/27.htm

 

  Рынок ценных бумаг

Виды ценных бумаг. Ценные бумаги могут быть классифицированы по
различным основаниям. Классификация ценных бумаг по правам их
владельцев. ...
bibliotekar.ru/biznes-19/9.htm

 

  Формирование портфеля ценных бумаг. Акции, облигации ...

Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные
бумаги: акции, облигации, векселя, производные виды ценных. Объемы
бумаг ...
bibliotekar.ru/finance-2/44.htm

 

  ГЦБ Виды государственных ценных бумаг

Виды государственных ценных бумаг. В зависимости от критерия, лежащего
в основе классификации, существует несколько группировок. По виду ...
bibliotekar.ru/finance-3/64.htm

 

  Что такое ценная бумага. Какие бывают ценные бумаги. Рынок ...

Кризис бюджета и денежного обращения заставил использовать некоторые
новые виды государственных ценных бумаг (например, казначейские ...
bibliotekar.ru/finance-3/56.htm

 

  ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

ВИДЫ И КЛАССИФИКАЦИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.
Государство является активным участником фондового рынка, на котором ...
bibliotekar.ru/biznes-16/20.htm