Экономика

Экономика

Раздел: Бизнес, финансы

Допустим, что в результате вертикального и горизонтального комбинирования, выпуска новых изделий, экономии, связанной с массовым производством, рекламы и т. д. ваша корпорация продолжает расти. Какие новые формы финансирования доступны вам, помимо получения ссуды под простой вексель или под заклад имущества, помимо покупки в кредит и помимо прибылей, остающихся после выплаты дивидендов?

Облигации. Прежде всего вы можете выпустить облигации. Они представляют собой не что иное, как особый вид долговых обязательств, хорошо отпечатанных на золоченой бумаге и выпускаемых достоинством в 1 тыс. долл. или другими купюрами, чтобы их можно было легко продавать и перепродавать. Облигация — это ценная бумага, содержащая обязательство выплачивать определенную сумму долларов каждые шесть месяцев в течение ряда лет, пока облигация не выйдет в тираж. К этому времени компания, выпустившая облигации, обязуется выплатить их капитальную стоимость по номинальной стоимости. (Часто компания имеет право требовать возврата облигации на несколько лет раньше срока ее погашения, уплачивая держателям заранее обусловленную надбавку к цене облигации). Долларовые платежи, выплачиваемые каждые шесть месяцев и представляющие собой процентный доход с облигации, обычно называются платежами «по купонам», так как держатель облигации каждые полгада срезает с облигации определенный небольшой уголок и отсылает его по почте компании, чтобы получить причитающиеся проценты.

Обычно купоны и капитальная стоимость должны оплачиваться своевременно, независимо от того, получает ли компания прибыль или не получает. В противном случае компания не выполняет своих обязательств, и ее можно привлечь к суду, как и любого должника1. Разумеется, не существует каких-либо особых причин, препятствующих получению товариществом ссуд с помощью выпуска облигаций, но товарищества, желающие воспользоваться заемными средствами, как правило, не обладают достаточной известностью и поэтому не могут заинтересовать кредитора. Собственно говоря, и мелкая корпорация лишь в редких случаях может рассчитывать на привлечение капитала путем выпуска облигаций.

Обыкновенные акции. Методы финансирования, осуществляемые путем выпуска облигаций и выпуска обыкновенных акций, противоположны друг другу. Держатель обыкновенной акции предоставляет «собственный» капитал. Он участвует во всех прибылях и в принятии решений по ведению дела, но он должен также участвовать и во всех убытках. Он рискует большим, ибо не может получать какие бы то ни было дивиденды до тех пор, пока держателям облигации не выплачены причитающиеся им фиксированные платежи. Последние получают номинально более низкий, но зато более устойчивый доход. Если корпорация не обанкротилась и если ей не угрожает банкротство, то держатель облигации обычно не имеет права контролировать решения корпорации; однако разумная администрация позаботится о том, чтобы сохранить возможность использовать все источники будущего капитала.

Привилегированные акции. Промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями занимают так называемые «привилегированные акции». По ним Б лучшем случае выплачивается установленный дивиденд — допустим, предусмотренные 4% нарицательной цены акции, — независимо от размеров ежегодной прибыли предприятия. Тем не менее держатель привилегированных акций скорее получит свой дивиденд, чем держатель обыкновенных акций, даже если прибыль низка, потому чю, согласно положению, он стоит следующим по порядку после держателя облигации и перед держателем обыкновенных акций. Последний ничего не получает, если владельцам привилегированных акций не выплачена полностью вся сумма дивидендов.

Часто выпускаются «кумулятивные» привилегированные акции; если в течение пяти лет депрессии прибыль вообще была недостаточной для того, чтобы выплачивать 4-процентный дивиденд по привилегированной акции, то, когда вновь наступают хорошие времена, эти 20 долл. невыплаченных «накопленных» дивидендов (5x4 долл.) должны возмещаться до того, как держатели обыкновенных акций начнут получать какие бы то ни было дивиденды. Часто применяются также привилегированные акции, «подлежащие выкупу» и «подлежащие обмену». Первый термин означает, что по определенной предварительно установленной цене, скажем 103 долл., компания может выкупить выпущенные ею в обращение привилегированные акции, а второй — что держателю привилегированных акций предоставляется право обменивать свои акции на обыкновенные в определенной пропорции.